报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌0.42%，上证指数上涨0.21%，深证成指上涨1.06%，创业板指数上涨1.96%，沪深300指数上涨1.07%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第13。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为84.84倍，各子板块中航天装备为166.50倍，航空装备为79.01倍，地面兵装为140.59倍，航海装备为55.29倍，军工电子为109.04倍。
　　福建舰三型舰载机弹射起飞和着舰训练完成。9月22日，新闻联播报道歼-15T、歼-35、空警-600三型舰载机于福建舰成功完成首次弹射起飞和着舰训练，验证了我国完全自主研制的电磁弹射和阻拦系统与舰载机的良好适配性，对推进海军转型建设具有里程碑意义。电磁弹射技术不但适应了现代航母电气化、信息化的发展需要，而且具有系统效率高、弹射范围广、准备时间短、适装性好、控制精确等突出优势。此外，电磁弹射技术是一项平台型的技术，由脉冲储能、脉冲电能变换、高速高过载制导等共性技术构成，具备跨军民领域的技术通用性。军事方向包括电磁弹射、电磁阻拦、电磁轨道炮。民用方向包括航天推射、高速磁悬浮列车。电磁弹射在航母上的应用，也反映出电磁弹射技术在应用方面的突破，未来伴随着技术验证能够实现全方位的放量。
　　持续关注低空经济产业发展机会。9月24日，零重力飞机工业（合肥）有限公司与皖江金融租赁股份有限公司正式签署战略合作协议。9月25日，极飞科技正式提交港股上市申请。招股书显示，2022年至2024年，极飞科技的营收分别为6.05亿元、6.14亿元和10.66亿元，其中，农业无人机的营收占比从2022年的78.6%提升至2024年的87.8%。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：亚星锚链、中科海讯、长盈通；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器；7）激光武器：锐科激光；8）军贸：国睿科技、航天南湖。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。