复盘与思考:
　　9月29日，权益市场迎来大幅反弹，沪深300上涨1.54%、上证指数上涨0.90%。固态电池、储能、工业金属和券商领涨，科技叙事之外，资金也开始尝试顺周期品种。债市持续调整，基金的赎回压力和权益市场火热行情共同压制债市情绪。盘初债市收益率略有修复，但随着股市涨幅扩大，空头力量再度增强，全天10年、30年国债活跃券分别上行0.75bp、2.20bp分别至1.81%、2.24%。
　　权益市场反弹。全天成交额2.18万亿元，较上周五（9月26日）放量120亿元。今日行情虽然上涨，但放量并不明显，或是资金在节前追涨意愿不强。值得注意的是，今日隐含波动率大幅上升，沪300ETFIV上涨8.40%，指向市场投机热度显著回升。这意味着，今日大涨的情绪色彩较重，可能是上周五行情大跌后，资金积极流入博弈反弹。
　　板块方面，行情有三条线索：新能源&顺周期&券商。首先是新能源方面，固态电池和储能对应Wind指数分别上涨4.25%、3.09%。事实上，固态电池量产预期&储能需求作为市场重点关注的叙事，在9月的轮动框架里高频出现。叠加两则新闻发酵，推动资金流入新能源板块：一是清华大学官网，其化工系教授张强领衔的团队在锂电池聚合物电解质研究领域取得重要进展，为开发实用化的高安全性、高能量密度固态锂电池提供了新思路与技术支撑。二是央视财经频道周末报道，储能行业“一芯难求”，国内储能电芯需求强劲。
　　第二条主线是顺周期板块。周末公布的8月规上工业企业利润同比大增20.4%（前值-1.5%），经济数据改善催化基本面修复预期，体现在万得工业金属指数、工程机械和化工指数分别上涨4.21%、3.05%和2.30%。值得注意的是，工业金属大幅上涨，美联储降息或同样存在推动作用。其中，铜作为代表品种，受到资金关注，短期推动因素为印尼Grasberg矿山停产带来的供应缺口，中长期逻辑除美联储降息外，还包括新能源产业和AI大模型训练对电力的需求。
　　三是证券，Wind券商指数上涨4.89%，或受益于7-9月日均成交额超过2万亿，两融余额始终保持高位，券商三季度业绩预期较为乐观。8月下旬以来，证券行情回落，ETF资金持续低位配置券商品种，9月26日证券ETF和券商ETF分别获资金净流入3.94亿元和1.48亿元，仍为ETF资金流入最多的板块。因为牛市环境下，券商板块涨幅并不突出，万得证券精选指数7月以来仅上涨13.43%（万得全A同期上涨18.72%），推动资金流入博弈补涨行情。时至今日，券商行情大涨，意味着此前加仓的资金大多获得了可观的收益，后续ETF资金的流动方向，或将体现其态度倾向于兑现还是继续博弈补涨空间。
　　港股大涨，恒生指数和恒生科技分别上涨1.89%和2.08%，中资券商领涨。南向资金净流出16.54亿元（港元，下同），主要是尾盘开始加速流出。活跃个股来看，资金仍在寻找配置方向。其中阿里巴巴净流入51.72亿元，资金认可其AI叙事；同时，腾讯控股、小米集团净流入14.94亿元、9.96亿元，而美团净流出1.98亿元，资金对待互联网不同品种的态度不同。自主可控板块同样存在分歧，中芯国际净流入3.79亿元，华虹半导体则净流出1.16亿元。
　　整体来看，指数延续9月以来的震荡上涨状态，资金节前追涨意愿不强，板块轮动继续，新能源、顺周期和券商成为今日主线。往后看，热门题材或将持续轮动，主要方向包括AI、半导体、机器人、固态电池和储能。而科技叙事之外，部分资金可能会将注意力转移至周期板块，特别是伴随全球降息周期开启，受益于全球商品周期上行&基本面改善的品种，比如有色金属等。后续关注9月30日即将公布的PMI数据，是否印证经济修复叙事。
　　经历上周五短暂修复之后，债市重回跌势。全天主要围绕两大交易逻辑展开，其一，基金继续面临一定赎回压力。参考第三方交易平台净申购&净赎回矩阵，银行自营自9月以来持续净赎回债基，今日依然延续这一趋势，且赎回力度显著，规模位于滚动一年76%分位数水平。连续的赎回压力也对债市修复行情形成掣肘。不过可以看到，理财、保险、公募FOF、券商自营等机构普遍开始大力净申购债基，背后或是协助债基完成季末冲量。从操作机制上看，由于基金申购按T+1结算，机构在29日申购，节后便可持有满7日；加之赎回新规尚未落地，季初仍可以以零成本赎回。其二是权益市场迎来反弹，演绎股债跷跷板行情，债市情绪受制。
　　从个券视角观察，今日7年国开（220215）、10年国开（250215），30年国债（2500002）表现较弱，调整幅度均在1.5bp以上。9月5日（赎回新规落地）以来，这三个券累计上行幅度均已超过10bp，相比之下7年、10年国债收益率累计调整幅度不足5bp。值得注意的是，这些品种通常是过去基金用于拉久期的主要标的，而当基金面临赎回压力时，往往也最先被减持。目前利率债基久期中枢已降至3.6年，若后续债市收益率继续调整，债基久期可能还存在进一步压缩的空间，或将逐步向今年3月末3.3年更防守的水平靠拢，这也意味着基金重仓品种仍有继续调整的可能性。
　　与此同时，近期7年、10年国债表现相对更好，或与大行加大