核心观点
　　（1）Q4全面看多人形机器人板块性行情。特斯拉人形机器人商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极，行业来自于政策、新品、订单、供应链等多方面的催化不断。（2）出口链：美联储降息落地+中美最高领导人通话，看好中美关系改善后的中企贸易环境改善。（3）工程机械：8月非挖内销全面增长，内需大周期向上逻辑增强。工程机械BICES展会此次人流不及此前，主要系展会较多分流，但能感受到国际化、电动化、无人化趋势明显。（4）PCB设备：AIPCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。
　　行业动态信息
　　人形机器人：Q4全面看多人形机器人板块性行情。特斯拉人形机器人商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极，行业来自于政策、新品、订单、供应链等多方面的催化不断。Q4我们全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期，无惧审厂延后等边际扰动。同时国产链条预计Q4来自于资本运作、订单出货、场景落地等消息将不断释放。我们继续看好板块行情，首推T链，同时推荐产业趋势更优、放量更快的传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等环节。
　　锂电产业链投资加速，固态电池等新技术方向投资占比提升，重视行业景气度回升和新技术投产带来的设备端投资机会。2025年1-8月，中国锂电产业链投资额快速增长，根据GGII统计，我国锂电池产业链企业新签约、开工扩产项目达183个，计划总投资额达4000亿元，其中锂电池环节投资额占比超40%，由于头部企业面临储能等下游需求高增，该部分扩产主要以头部电池厂为主。除了传统液态锂电池，各企业在固态电池领域规划投资额达350亿元，占比提升明显，主要因为固态技术逐步成熟，主流电池厂及新兴企业陆续开始投资建设兆瓦时级别中试线，卡位电池技术新方向，固态电池现已成为锂电行业最热门的投资赛道。随着锂电设备企业披露半年报，固态电池作为新技术被频繁提起，设备公司从今年6月起开始陆续给下游厂商交付固态电池相关设备，并且今年上半年固态设备订单快速增长，这都预示着固态电池产业化进程显著提速，产业链各环节的投资机会也日益凸显，设备端作为整个产业资本开支的最上游，必将率先受益。
　　PCB设备：AIPCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。建议关注钻孔环节的大族数控、鼎泰高科，电镀环节的东威科技等。
　　工程机械：8月非挖内销全面增长，内需大周期向上逻辑增强。工程机械BICES展会此次人流不及此前，主要系展会较多分流，但能感受到国际化、电动化、无人化趋势明显。8月挖机国内销量同比+15%，出口同比+11%。非挖同样保持较好表现，8月汽车吊/履带吊/平地机/压路机/摊铺机内销同比分别+28%/+52%/+34%/+15%/+38%，出口同比分别-25%/+40%/-16.3%/+19%/-5%，非挖核心品类起重机、路机内销均实现大幅正增长，国内大周期向上逻辑不断增强，出口各品类有分化，预计受发货节奏影响。中长期来看，工程机械行业国内、海外大周期同步向上，基本面持续向好。
　　叉车&移动机器人：8月叉车内外销均双位数增长，无人叉车渗透率有望快速提升。6月大车内销同比+15%；出口同比+13%，7月大车内销同比+5%，出口同比+8%，8月大车内销同比+11%，出口+17%，看好叉车内外需共振向上。头部企业积极布局智能物流、无人叉车，今年Q4将推出物流领域具身智能相关产品，“无人化”有望快速放量。
　　机械板块重点推荐：雷赛智能、博众精工、奥比中光、首程控股、先导智能、杰瑞股份、徐工机械、三一重工、安徽合力、杭叉集团、海天国际、普源精电、中际联合、川仪股份、迈为股份、中国电研。
　　风险分析：国内宏观经济波动的风险、海外市场波动的风险、下游扩产不及预期的风险。