若后期天气继续保持正常，25/26年度棉花实现单产，总产量双增的概率较大。上半年进口保持低位，叠加商业库存去化速度快于历史同期水平，当前旧作库存偏紧，支撑近月合约反弹，但考虑到后期的滑准税发放及今年新棉上市仍有压力，同时需求端利好有限，整体来看，棉价反弹空间有限。10月进入上市期，关注新花增产情况，届时供应端存在一定压力，关注反弹空机会。