美国：降息预期回调、财政预算僵持，关注政府关门风险。降息靴子落地后，本周美联储官员密集放鹰，降息预期有所回调。尽管FOMC会议公布的点阵图鸽于市场预期，但本周除了米兰、鲍曼等偏鸽派官员继续放鸽以外，包括古尔斯比、戴利等立场偏中性的官员和博斯蒂克等鹰派官员均表示后续降息应当谨慎。英伟达宣布与OpenAI达成1000亿美元的战略合作，美股周一大涨，但伴随着鲍威尔周二发言指出美股估值“相当高”，美股周二至周四出现三天回调，周内录得小幅回落；同时美元指数走强，2~10Y美债收益率上涨；而尽管降息预期下降，但黄金受财政预算担忧等影响进一步上涨，现货金价突破3700美元历史高位。财政政策方面，由于两党在2026财年预算上僵持，美国联邦政府面临10月1日“关门”的风险（如政府关门恐将影响非农等数据发布），白宫要求各机构准备“大规模裁员预案”，而9月29日特朗普将会见国会领袖，或也为阻止政府关门带来转机。关税政策方面，最高法院预计于11月上旬就IEEPA关税（对等关税、芬太尼税等）的合法性进行辩论，未来关税重心或将向232等特定商品倾斜。本周特朗普在社交平台上威胁将自10月1日起对进口品牌药征100%关税，对橱柜、软垫家具、重型卡车等也加征高额关税，后续关注特朗普政府对232商品加征关税的影响。
　　欧元区：制造业再度放缓，继续关注经济数据与财政政策推进情况。欧央行本轮降息较美联储更快，目前已至降息周期尾声。本周发言的几位欧央行官员认为当前2%的利率处于合适水平，短期内进一步降息的门槛“相当高”；9月欧元区制造业PMI再度走弱，下周继续关注欧元区9月通胀初值和失业率数据，以及欧洲央行首席经济学家莱恩在内的多位官员讲话。财政政策方面，惠誉上调意大利信用评级，该评级机构对总理梅洛尼政府削减赤字的举措给予肯定。
　　日本：10月加息预期升温，关注10月1日“短观”企业调查和自民党总裁选举。继9月议息会议利率维持不变后，市场对10月日央行加息预期升温。本周公布的9月东京CPI显示，剔除生鲜食品的CPI同比增速维持在2.5%，未来一周关注10月1日发布季度“短观”企业调查数据对加息预期的影响。金融市场方面，长端日债仍面临抛售压力，截至周五10年期日债收益率升至1.66%，创2010年以来最高水平。
　　英国：消费走弱，英镑下跌。继前一周公布的消费者信心下滑后，本周公布的英国9月CBI零售销售差值（销售额增加的零售商比例减去减少比例）连续第十二个月萎缩，录得-29%，反映英国消费疲软，英镑汇率下跌。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。