在6月的半年报中我们对旧作的观点偏谨慎，主因最大的风险来源于旧作产需缺口被高估，其次来源于政策粮超预期拍卖的风险。很快7月的替代品饲用情况便表明产需缺口再次需要下修，一是进口玉米拍卖成交在短暂火爆后迅速大幅降温，二是小麦价格持稳，但其替代优势因玉米走弱而未能如期扩大，且在替代品供应被动缩量后，企业的玉米库存仍然保持相对充足。
　　旧作行情缺乏确定性，因此市场如期开始部分提前计价新作卖压预期，期间虽因担忧新陈衔接不畅而明显反弹，但随着新玉米年度临近，最终仍然回归了季节性卖压逻辑