★一周复盘：国债期货震荡下跌
　　本周（09.22-09.28）国债期货震荡下跌。周一，受央行开展14天期逆回购影响，债市情绪整体偏暖；尾盘国新办发布会主要总结“十四五”期间金融领域成就，并未谈及短期刺激政策，期债收涨。周二，市场较为担忧公募基金费率发生变化，即使上午股市震荡走弱，国债也未能走强，尾盘股市有所拉升，国债期货跌幅扩大。周三，央行并未开展14天逆回购操作，资金面边际收敛，叠加股市上涨，券商等机构做空国债期货的意愿较强，国债期货震荡下跌。尾盘央行宣布明日开展6000亿元MLF操作，资金面边际缓和，但对债市影响暂有限。周四，早盘权益表现强势，债市大幅下跌，TL合约刷新年内新低。午后权益走弱，国债期货超跌反弹。周五，市场消息面较为平静，资金整体均衡，股市震荡走弱，国债期货小幅上涨。截至9月26日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.358、105.630、107.755和114.880元，分别较上周末变动-0.006、+0.050、+0.075和-0.280元。
　　★债市震荡寻底，持续调整概率不高
　　下周交易日较少，部分机构可能会担忧公募债基新规在假期落地而选择持币过节，不过此前已有大量机构预防性赎回债基，机构持币过节的扰动相对有限，预计债市震荡略偏弱。
　　债市持续调整的概率不高，近期应处于震荡寻底阶段。经过调整，债市估值已经逐渐趋于合理。后续政策发力、股市走强等增量利空相对有限，而货币政策始终处于均衡偏松的状态上，债市会逐渐对利空脱敏，预计10月下旬将开始关注基本面。
　　策略方面：1）单边策略：短线以震荡思路对待。2）套保策略：目前债市仍有空头思维，空头套保策略可待市场情绪回暖后平仓。3）曲线策略：适度关注做陡曲线策略。
　　★风险提示：
　　市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。