期现货市场：加速下跌，整体估值下移
　　去库先行，现货价格下跌
　　上半年现货跌幅有限，均价仍显著高于成本线，养殖逆周期持续给出利润。
　　进入三季度，受政策引导，行业整体去库加速，进入双节前备货旺季，现货不涨反跌，盘面估值受现货悲观情绪拖累大幅下移。
　　期现货市场：周期反转阶段反套结构的确立
　　期货市场：盘面升水大幅挤出，反套结构持续确立
　　在近月去库、远月去产的一致预期下，盘面反套结构形成，由母猪存栏拐点推测，明年5-7月之后或是供应收紧、价格企稳上行的重要转折。
　　展望与策略
　　多空短中期看法
　　空头：
　　1）均重与育肥料对应库存高企
　　2）10月面临节后淡季的考验
　　3）养殖心态：反弹带动散户出栏，压制价格上涨空间
　　4）中期出栏：从仔猪落地情况来看仍维持增势
　　多头：
　　1）投机端口：集团阶段性降重完成，后续肥标价差存在继续季节性走强预期；此外当前屠宰端冻品库存压力不高，鲜冻价差收窄或给出入库空间
　　2）终端消费：年底腌腊
　　投资建议
　　8月底生猪期货已全面转向交易供应过剩的问题，行业养殖会议的进一步召开继续从政策面给出“去库、去产”的确定性引导。至此，在1月合约上的季节性反弹驱动不敌高库存下被动加速去库对现货价格所造成的拖累，合约中枢整体下移。去产是5、7合约的主要支撑，政策依然会被反复交易，但政策韧性会逐渐面临来自现实的检验。因此我们同样不排除在近月全面下跌之后5、7估值向成本线附近靠拢的可能性。
　　策略上，基于产能仍过剩且还在兑现过程中这一逻辑，持续关注单边反弹沽空近月机会。套利上，仍可关注做空库存、做多周期的反套机会。
　　风险提示
　　旺季投机需求；饲料价格波动；猪病影响；行业环保政策