本周电子细分行业有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+50.51%）/其他电子Ⅱ（+39.11%）/元件（+91.96%）/光学光电子（+10.40%）/消费电子（+54.69%）/电子化学品Ⅱ（+46.42%）；本周涨跌幅分别为半导体（+7.64%）/其他电子Ⅱ（+1.97%）/元件（-6.52%）/光学光电子（-2.27%）/消费电子（+4.14%）/电子化学品Ⅱ（+4.68%）。
　　本周北美重要个股分化。本周涨跌幅分别为苹果（+4.06%）/特斯拉（+3.36%）/博通（-3.02%）/高通（+1.41%）/台积电（+3.21%）/美光科技（-3.36%）/英特尔（+20.01%）/迈威尔科技（+12.00%）/英伟达（+0.86%）/亚马逊（-5.05%）/甲骨文（-8.16%）/应用光电（-11.11%）/谷歌A（-3.21%）/Meta（-4.45%）/微软（-1.25%）/超威半导体（+1.32%）。
　　美光FY25Q4业绩超指引，数据中心业务增长强劲。美光发布FY25Q4业绩，实现收入113亿美元，同比+46%、环比+22%，超出指引的104~110亿美元；毛利率46%，同比+10pct、环比+7pct，超出指引的41%~43%。其中DRAM收入90亿美元，环增27%，bit出货量环增低十位数百分比，ASP环增低双位数百分比；NAND收入23亿美元，环增5%，bit出货量环减5%左右，ASP环增高个位数百分比。在数据中心领域，公司FQ4 HBM收入增长至近20亿美元，主要受益于HBM3E的增长。美光HBM4已向客户送样，HBM4E正与台积电合作，生产标准和定制产品。公司HBM客户以扩大至6家，未来几个月将达成HBM4的协议。
　　AI产品增长影响存储供需两端，Q4 DRAM和NAND价格预计延续增长态势。根据TrendForce预计，由于三大DRAM原厂持续优先分配先进制程产能给高阶服务器DRAM和HBM，同时受各终端产品需求分化影响，Q4旧制程DRAM价格涨幅依旧可观，TrendForce预计整体价格环比增长8%~13%，HBM价格环比增长13%~18%。NAND方面，由于HDD供应短缺与过长交期，CSP将需求切换至QLCEnterprise SSD，短期内急单大量涌入，造成市场明显波动。同时，闪迪率先宣布调涨10%，美光也因价格与产能配置考量暂停报价，使得供应端氛围由保守转为积极。在此外溢效应带动下，TrendForce预估NANDFlash Q4各类产品合约价或将全面上涨，平均涨幅预计达到5%~10%。
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　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。