GPU即图形处理器，通常可划分为图形GPU和GPGPU（通用GPU）。根据深芯盟数据，2024年中国加速芯片的市场规模增长迅速，超270万张。本土品牌厂商AI芯片出货量超82万张。根据弗若斯特沙利文数据测算，2024年中国AI芯片市场中GPU的市场规模约1,000亿元，以ASIC/DSA为代表的其他AI芯片的市场规模约425亿元。
　　行业催化不断，持续超市场预期！1）逐步建立国产算力-国产AI模型生态闭环。2025年8月，Deepseek V3.1引入UE8M0 FP8 Scale数据精度，针对即将发布的下代国产芯片，本次更新表明Deepseek后续迭代将逐渐向国产算力倾斜。2）国内互联网大厂2025年资本支出进入上升期。阿里巴巴未来三年计划投入超3800亿元用于AI算力中心、数据中心及AGI（通用人工智能）研发，这一投资计划的总额超过了过去十年的总和；2025年，预计字节资本开支有望达1600亿元，其中约900亿用于AI算力采购。腾讯控股1H25资本开支为466亿元，占收入比例为13%。
　　沐曦股份：自研架构+兼容CUDA，国内高性能通用GPU领军企业。
　　团队：拥有AMD顶尖技术背景+丰富实战经验。以陈维良、彭莉、杨建为核心的创始团队，于2020年9月创立沐曦有限。
　　产品力：沐曦股份在架构、计算能力、存储能力、集群能力和软件生态方面国内领先，累计出货2.5万颗GPU。
　　收入来源：2024年以及1Q25，公司实现销售收入的GPU产品主要包括训推一体系列和智算推理系列，具体型号包括曦云C500和曦云C550，智算推理系列GPU板卡具体型号包括曦思N100、曦思N260。2023年、2024年和2025年1-3月，公司训推一体芯片曦云C500系列收入分别为1,547万元、7.2亿元和3.1亿元，占主营业务收入的比例分别为30.09%、97.28%和97.87%。
　　投资分析意见：国产算力趋势走强，沐曦领衔通用GPU。1）GPU相关标的：寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程（申报阶段）、沐曦股份（申报阶段）等。2）先进工艺相关标的：中芯国际、华虹公司、长电科技等。
　　风险提示：市场竞争风险；供应链安全风险。