最新动态及原因
　　9月24日晚间铜价大幅度反弹，伦铜再次突破1000美元/吨，消息面上自由港麦克莫兰（Freeport McMoRan)称其位于印尼的Grasberg铜矿仍处于停工状态，这将会导致其铜的产量出现下降，且直到2027年其产量才会回到停产前水平。预计2026年Grasberg铜矿产量将会相较之前的预估值17亿磅(约77万吨）下降35%，影响量在27万金属吨左右。Grasberg铜矿产量的下降将会加剧全球铜矿市场的供应紧张程度，铜价存在明显向上反弹动力。
　　基本面情况
　　供需基本面来看，近期铜矿供应再生扰动，印尼Grasberg铜矿的地下矿井遭大量潮湿泥土堵塞了部分通道，矿场的采矿作业目前已暂停，Grasberg铜矿的停产加剧了市场对于铜矿供应的担忧，从9月24日自由港的声明来看，影响时间较长，直到2027年其产量将会全面恢复。Grasberg铜矿的停产会加剧铜精矿市场的紧张，预计铜矿现货加工费将持续处于低位，且较大概率会继续下行。另外，粗铜加工费近期也开始回落，770号文发布后废铜回收成本以及难度都出现抬升，这使得部分以废铜为原材料的冶炼厂将出现减停产，预计9月电解铜产量环比将出现较大回落，供应端存在较大扰动。需求端随着家电等终端需求的回落，铜需求增速有一定下滑，过去2个月铜库存去化速度明显放缓，也限制了铜价三季度上行的空间。不过伴随着金九银十终端需求旺季来临，下游备货意愿增强，本周开始铜库存逐步下降，后续关注库存回落的持续性，若库存持续下降则铜价向上弹性将会较大。
　　总结及策略
　　展望后市，美联储9月议息会议重启降息，宏观预期总体偏正面，叠加铜供应扰动频发，Grasberg铜矿停产影响较大，我们维持前期对铜价的看涨观点，建议投资者可以逢低介入多头头寸。套利方面，9月精铜产量将出现下降，而需求有望季节性回升，铜供需或将再度转紧，铜库存低位预计延续，可以关注沪铜跨期正套。
　　风险提示
　　风险因素：美联储降息不及预期；供应端减产不及预期