【主要观点】
　　当前市场整体氛围仍处于牛市氛围下，市场当前牛市氛围下，本周权益市场虽然受消息影响出现小幅波动，但是资金方向并未出现明显变化。随着利率债的空间不断被压缩+拉长久期的边际收益下降+银行间流动性不确定性导致加杠杆风险提升，债券市场的资金存在较大的增厚收益需求，性价比略有下降。流动性方面，虽然央行仍在积极呵护流动性，但税期资金波动仍然比较大。9月议息会议美联储如期降息25bp，根据联储官员整体表态来看，市场短期内不在进一步定价联储独立性的大幅丧失，但非农与零售数据的走低使得当前依然不能排除年内降息75bp的可能性。美联储步入降息周期为国内后续的货币政策留出了空间，但从目前导向来看，央行的呵护主要体现在中短端上，对超长端影响有限，随着国债期货从前期底部持续反弹，隐含降息预期已经有所体现，而短期内全面降息的必要性不强，因此整体对债市定价影响偏中性，下半年债市回报预期降低，潜在波动变大。
　　【策略】
　　市场预期的改善为债市上方带来压力，情绪的好转使得宏观方面的平淡钝化，短期债市面临压力，需警惕理财及基金赎回可能导致的负反馈效应。政策角度看货币政策的呵护大概率体现在短端，短端利率平稳且处于低位，但是超长端利率支撑较为有限。