宏观：随着美联储降息落地，短期内宏观对锌价影响偏中性。
　　供应：从原料端来看，由于进口锌矿亏损较大，炼厂采购意愿不佳，采购需求集中在国内锌矿，随着冶炼端增产，国内锌精矿加工费已出现下调迹象，但考虑到冶炼厂原料库存维持高位，短期内原料尚未对炼厂生产节奏构成限制。从冶炼端来看，当前加工费仍处于近两年偏高水平，叠加副产品利润补充，冶炼厂生产积极性尚可，9月排产显示锌锭产量仍有接近61万吨，锌锭供应量维持高位。
　　需求端：由于基建增长有限、地产端表现不佳、汽车销量同比下滑以及镀锌板出口受限，需求旺季回暖有限，镀锌及压铸锌合金企业生产积极性不强，尽管随着阅兵结束，北方前期限产镀锌企业开工逐步恢复，但在原料库存偏高的背景下，对锌锭需求相对有限。需求端支撑整体偏弱。
　　库存：锌锭供应端持续增长，需求端表现不佳的背景下，锌锭社会库存以及冶炼厂成品库存均累至近五年同期最高水平，短期内高库存难以去化。
　　综合来看：9月开始国内锌锭供需呈现宽松格局，基本面整体偏弱，但由于LME库存偏低、注销仓单占比较大的背景下，外盘对沪锌形成支撑。近期来看，尽管海外锌锭去库趋势未改，但外盘现货升贴水下滑，现货紧张的问题较前期缓解，叠加鲍威尔鹰派发言影响，外盘对沪锌价格支撑有所松动，预计短期锌价震荡偏弱