【策略观点】
　　核心观点：中性。根据美国农业部9月份全球供需预测，2025/26年度美国棉花产量环比微增，出口量、消费量、进口量和期末库存均无变化，整体上此次供需预测报告基调是偏中性。但是传导到国内棉花市场来说，目前位置较高，在没有新增利好的情况下就相当于利空。本周美联储降息25BP落地，符合市场预期，且没有给市场新的增量利好，商品市场回落，拖累郑棉继续下行。
　　国内棉花下游基本面有好转的迹象，旺季订单启动，纺企开机率有回升的现象，升至7周高点，商业库存持续降低，棉花市场进入金九银十需求旺季阶段，略有旺季特征但不是很显著。等待商品市场企稳之后，郑棉可能会回暖。
　　全球棉花供需情况：中性。根据美国农业部9月份全球供需预测，2025/26年度美国棉花产量环比微增，出口量、消费量、进口量和期末库存均无变化。全球棉花产量、消费量、贸易量调增期初库存和期末库存调减。
　　港口库存：中性。近日进口棉花到港量不多，市场整体现货供应减少，仓库大部分货仍以前期的高价货源为主。据Mysteel调研显示，截至9月18日，进口棉主要港口库存28.6万吨，周环比降0.26%，连续第四周下降，刷新两年最低水平。
　　下游产业链：中性。据Mysteel农产品数据监测，截至9月18日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比上升0.15%，升至7周高点，但仍低于2023及2024年同期水平。
　　进口量：中性。我国8月棉花进口量同比大幅下降，2025年发放的滑准税配额仅为20万吨，低于往年水平。
　　进口棉价差：中性。目前内外棉价差走缩。