【策略观点】
　　三季度，集运欧线主力期货先扬后抑、冲高回落，当前已逼近历史低位，季度跌幅约20%。在运力充足与价格战加剧的双重作用下，市场情绪由前期修复再度转弱，期现联动走弱。近一个月，弱势延续，航司报价下调幅度超出预期。运力整体充足，各航司陆续公布国庆期间空班计划，规模与去年同期大致相当，价格战进入白热化阶段，主力合约继续承压下探。
　　地缘政治方面，三季度以色列—哈马斯谈判总体呈“细节靠拢—突发扰动”的节奏：7月在美、埃及、卡塔尔斡旋下，停火与换俘草案在释放配比、阶段顺序、人道监督等要点上趋于收敛；8月哈马斯表示接受原则框架、释放重启谈判信号，但以色列仍维持“战谈并行”；9月多哈定点打击事件突发，卡塔尔调停角色一度受挫、政治与安全成本上升，谈判窗口被扰动但未关闭。当前阻力集中在重量级囚犯名单、停火期内军事约束和监督权分配上；若第三方提供更强执行与验收机制，恢复谈判与达成框架协议的路径仍在，但外溢升级与舆论反噬等风险需持续警惕。整体看，谈判阻力仍然较大，短期双方难以达成一致。
　　当前航运市场报价延续下行：马士基10月第二周维持1400美元/FEU，运价中枢已回落至约1450美元/FEU附近、为2024年以来低点。供给端运力充足、空班比例偏低；需求端淡季特征明显，出运意愿疲弱。在此背景下，航司密集下调报价，价格战超出市场预期，带动期货价格同步走弱。
　　展望方面，10月合约已逐步逼近成本线，进一步快速下跌的空间有限；12月合约受悲观情绪压制，预计未来一个月大概率在1500–1800区间宽幅震荡，短期以情绪与航司定价节奏驱动为主。