投资要点：
　　视源聚焦智能控制和商用显示领域，基本盘领先地位稳固。根据迪显：1）25H1希沃教育交互智能平板在国内出货份额为45.3%，持续领跑行业；2）25H1 MAXHUB品牌会议交互智能平板，在国内市场以26.5%的销量份额保持领先。
　　 AI+教育推进积极。希沃AI备课助手和希沃课堂智能反馈系统为核心，在提升教学效率与优化教育管理方面取得显著成效。1）希沃AI备课助手：AI驱动的智能备课革新，作为AI赋能的智能备课工具，致力于于通过自动化设计与策略优化，助力教师高效完成教学任务。截至2025年6月底，希沃AI备课激活用户数超60万。2）希沃课堂智能反馈系统：截至2025年6月底，已在全国建成19个重点应用示范区，覆盖超3000所学校，应用于超7000间教室，生成超36万份课堂智能反馈报告。3）AI学习机新品，实现AI绘本阅读、问答及AI伴学等功能。
　　自有品牌MAXHUB出海加速。MAXHUB会议交互智能平板已获得微软Teams和Zoom的官方适配认证，通过兼容性优化切入海外办公市场，为跨国企业提供标准化协作体验。MAXHUB与微软的达成深度战略合作，1）硬件联合开发：作为中国内地唯一具备协助客户通过微软Teams认证资质的制造商，联合推出全球首款搭载Windows 11 IoT的三摄交互屏XBoard V7系列会议平板，满足多场景一体化协作需求。2）云端能力整合：与微软Azure智能云合作，提升数据处理与传输效率，并在产品中集成Open AI服务，开发AI增强型协同解决方案，适配海外企业智能化办公趋势。
　　机器人积极推进。公司在机器人领域深耕多年，构建起算法创新、硬件设计以及制造验证的机器人全栈技术实力，相关专利申请超600项。公司自研工业级四足机器人MAXHUBX7于世界机器人大会正式发布。该产品采用全栈自研的智能导航系统、精密多关节驱动结构与自适应步态算法，可搭载机械臂、传感器等装置成为多任务平台，目前已在电力等行业场景实现应用。同时，公司商用清洁机器人目前已批量进入欧洲、东南亚及日本市场。
　　维持“买入”评级。我们维持公司25-27年归母净利润预测为10.41/12.50/14.50亿元，现价对应25-27年PE分别为27/22/19X。公司经营稳健，AI教育及机器人等新业务未来可期，维持“买入“评级。
　　风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化。