近期第61届欧洲糖尿病研究协会年会（EASD 2025）落下帷幕，我们梳理了相关公司的重点研究后，得出3个主要结论：1）口服GLP-1（以orforglipron为代表）数据进一步成熟，强化非注射增量逻辑；2）胰淀素（Amylin）赛道关注度提升，单药治疗逐渐走向前台，有望提供中强度长期减重基线；3）中国创新管线进入从可行性到差异化的验证窗口。
　　口服GLP-1数据进一步成熟，强化非注射增量逻辑。礼来在EASD 2025公布orforglipron III期ATTAIN-1试验全面数据，并同步发表在《新英格兰医学杂志》。所有治疗组的体重减轻在大约48周时达到平台期。从基线到第72周，orforglipron 6mg/12mg/36mg组患者的体重平均变化为-7.8%/-9.3%/-12.4%，安慰剂组为-0.9%。DXA的亚组分析中，合并orforglipron所有剂量组，体重减轻的73.1%是由于脂肪量的减少，26.9%是由于瘦体重的减少，显示出高质量减重的潜力。ATTAIN-1全量+ ATTAIN-2/3顶线数据验证：orforglipron疗效突出、耐受良好（两位数减重＋多项心代指标改善；GI事件早期可控）。口服小分子GLP-1兼具成本与依从性优势，礼来NDA申报临近/注册冲刺，有望开辟非注射减重增量空间。
　　 Amylin赛道关注度提升，单药治疗逐渐走向前台，有望提供中强度长期减重基线。诺和公布的Cagrilintide单药III期亚组结果显示68周-11.8%的体重降低、以轻中度GI为主的耐受，并据此宣布年内启动RENEWIII期单药项目；同场的Amycretin（GLP 1+Amylin单分子）口头报告与CagriSema（固定复方）口头报告进一步强化了“单药提供中强度长期基线、组合抬高疗效上限”的产品图谱。尽管不同研究时长/人群/estimand并不直接可比，但单药Amylin已完成从POC到“可用基线”的跃迁。
　　中国创新管线进入差异化的验证窗口：恒瑞、华东、甘李、歌礼、先为达、质肽多家中国公司更新GLP-1类药物数据。
　　歌礼制药公布ASC30 （口服小分子，完全偏向型GLP-1RA）Ib期MAD数据：28天MAD显示安慰剂校正减重最高6.5%（–6.3% vs +0.2%），暴露-效应正相关，无SAE/≥3级AE且肝心电学无异常。GI事件主要发生在加量周。非临床口服暴露显著高于orforglipron，与临床PK-PD指向一致。
　　质肽生物公布佐维格鲁肽（ZT002，GLP-1RA月制剂）II期减重数据:治疗24周的体重降幅在数值上优于同靶点药物司美格鲁肽2.4 mg，与GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽15 mg相当。160 mg每月一次给药组在超重或肥胖受试者中治疗24周体重降幅达13.8%，与80 mg每两周一次给药组的疗效相当。安全性未见异常。
　　先为达生物公布埃诺格鲁肽（偏向型GLP-1RA）三期减重数据：肥胖/超重（非T2D，48周）：平均减重15.4/13.3/9.9%（2.4/1.8/1.2mg QW），安全性为典型GI反应。
　　风险提示：新药研发不及预期风险、政策风险等。