投资要点:
　　生猪：生猪调控持续深化，看好板块价值重估机会
　　投资建议：生猪行业进入调控期以来，相关部门召开会议强化调控措施，通过减少产能手段调控猪价，短期看由于下半年生猪出栏量或有增加以及大猪库存或有消化，猪价依然面临下行压力，我们持续认为，调控猪价是抗通缩的最有效方式之一，相关单位进行政策调控，最终是希望猪价恢复合理区间，因此这一轮调控不太可能会很激烈，更可能是调控-加码-修正，政策具有持续性。由于生猪行业产能调控，更多机会来自于低成本带来的业绩兑现以及分红提升带来的价值重估，首推头部猪企牧原股份、温氏股份，持续推荐巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧。
　　家禽：禽板块基本面有望改善
　　投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2025年7月，祖代更新9.42万套，2025年1-7月累计祖代更新54.37万套。②价格及行业分析：2024年，祖代雏鸡更新150.07套。其中，进口占比45%，自繁占比55%。2025上半年，祖代雏鸡更新44.95万套，其中，进口占比33%，自繁占比67%。进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代。从行业角度看，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化。我们持续推荐圣农发展、立华股份。
　　动保：关注行业竞争格局改善及技术创新的投资机会
　　投资建议：1）盈利分化，行业竞争格局有望改善。今年上半年上市动保企业净利润分化明显，细分领域龙头科前生物、瑞普生物、普莱柯、回盛生物等企业归母净利润同比实现较快增长。根据9月12日农业农村部公布的《关于政协第十四届全国委员会第三次会议第02633号（农林水利类190号）提案答复的函》，农业农村部支持优化兽药产业结构，促进产业转型发展；鼓励龙头企业加强科技创新，淘汰落后产能；加强监督抽检，督促企业严格执行兽药质量标准和工艺规程，避免恶性竞争。
　　2）多个新产品临床获批。2025年7月18日，生物股份、中牧股份均公告取得非洲猪瘟亚单位疫苗临床批件。标志着国内非洲猪瘟疫苗研发又向前迈出关键性一步。2025年7月25日，瑞普生物公告收到了农业农村部颁发的猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床试验批件。该临床批件是国内首个经济动物用mRNA疫苗临床批件。2025年7月26日，生物股份公告收到农业农村部颁发的猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床批件。公司成为全国首家获得猫传染性腹膜炎兽用核酸疫苗临床批件的公司。我们认为兽用mRNA临床批件的获批标志着兽用疫苗领域将迎来新的技术革命，推动行业长期发展。推荐科前生物、瑞普生物，建议关注回盛生物、普莱柯、生物股份。中牧股份、金河生物。
　　种植：小麦玉米价格回落
　　投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。
　　饲料：饲料价格震荡
　　投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。
　　宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起
　　投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议
　　生猪板块震荡；禽板块基本面有望改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等