本周重要事件与核心观点:
　　光伏：多晶硅国家标准发布，供给侧改革持续推进。根据硅业分会，9月16日，国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准（征求意见稿）。该标准正式实施后，多晶硅单位产品能耗不达基准值要求（6.4kgce/kg）的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达准入值（5.5kgce/kg）的企业将被关停。国内多晶硅有效产能有望降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。2025年7月起，主链各环节价格持续上涨，目前多晶硅成交均价已达到5万元/吨以上。我们认为，在“反内卷”相关政策持续加码的背景下，行业已形成供给侧改革合力，景气度有望持续改善。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术博迁新材、爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、迈为股份。
　　需求侧，根据索比咨询公众号，随着各省136号文细则陆续发布以及机制电价竞价开启，此前观望的集中式项目预计启动。海外方面，欧洲夏季假期结束，传统旺季来临，对需求形成支撑。本周组件价格再次上涨，持续关注辅材及出口链，建议关注聚和材料、福莱特、福斯特、阿特斯、中信博。
　　风电：海风政策催化持续，关注主机盈利改善。9月17日，央视“经济半小时”栏目深度报道南通海洋经济发展情况，节目全长达24分钟，重点介绍江苏如东海风项目。南通市委书记表示“南通下一个万亿增量就在沿海”。欧洲方面，9月12日，爱尔兰政府发布《海上可再生能源计划》，目标到2040年海上可再生能源装机达20GW。9月15日，德国经济部表示，将逐步取消对新可再生能源项目的固定价格补贴，转向市场化支持。9月16日，荷兰政府宣布，2026年将拨款约10亿欧元支持海风建设。中欧海风催化持续落地，政策拐点共振景气度有望持续改善。建议关注东方电缆、天顺风能、海力风电、大金重工、中天科技、亨通光电。
　　陆风方面，9月9日，山东省完成首批风电、光伏机制电价竞价，风电机制电价0.319元/kW，入围规模3.59GW，整体电价、规模显著高于光伏。在政策、经济性驱动下，2026年以及“十五五”期间风电需求有望维持高位。2025H1，主机厂盈利弹性已逐步兑现至报表端。在风机投标价格维持高位的背景下，2025H2起主机交付均价有望持续上升，带动盈利能力进一步提升。建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、金雷股份。
　　储能：国内外储能景气信号继续浮现，需求超预期。海外端，据储能与电力市场公众号统计，2025年1-9月，中国企业海外储能合作签约189份，累计超19.6GW/208.09GWh，呈头部主导态势，其中，宁德时代、比亚迪、海辰储能表现尤为突出，分别获得56.23GWh、21.4GWh、13.57GWh的订单，头部企业的订单占比近50%（以GWh计）。国内端，推出容量电价机制的省份继续扩容，9月12日，宁夏自治区发展改革委发布关于公开征求《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》意见的公告。指出煤电机组、电网侧新型储能容量电费由有效容量、容量电价标准和容量供需系数三者乘积确定。其中，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照100元/千瓦·年执行，2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。
　　宁德时代董事长曾毓群呼吁储能行业良性高质量发展。9月17日，2025世界储能大会在福建宁德举行。宁德时代创始人、董事长曾毓群在大会致辞中表示，储能行业价格竞争异常激烈，近三年间，储能系统价格下降了约八成；近期，某个集采项目的中标价格甚至低过了0.4元/Wh，严重偏离成本。其认为，低价必然带来减量、减配，为行业埋下质量的安全隐患，这不仅让储能企业的毛利急速缩水，关键是不可持续，得不偿失。我们认为在行业领袖发声呼吁，反内卷政策持续推进下，储能行业有望实现良性高质量发展，我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及容量电价等收益保障机制驱动经济性下，国内独立储能的发展。标的层面，建议关注阳光电源、海博思创、亿纬锂能、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份。
　　锂电：产业链公司持续推进固态电池布局。电池端：孚能科技公告，公司已完成第一代硫化物全固态电池送样，完成第二代技术开发。第二代采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极，有热失控自关断功能，能量密度提升至500Wh/kg。材料及设备端：1）天齐锂业在互动平台表示，针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求，公司年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工。2）四川雅化实业集团股份有限公司在业绩说明会上称，其锂盐生产研发中心已确定硫化锂合成工艺路线方案以及合成实验平台建设规划。建议关注具备产业链生态卡位和客户合作积累、实现平台化研发的材料龙头，以及在前道混料及辊压设备、硫化物电解质、粘结剂、锂金属负极等瓶颈环节提供新解决方案的入局新锐：厦钨新能、容百科技、恩捷股份、上海洗霸、华盛锂电、纳科诺尔、宏工科技、先惠技术、璞泰来、英联股份、天铁科技等。
　　宁德时代深化上下游布