周四随美联储降息落地，有色品种表现整体回调，外盘锌价大幅回落，沪锌跟跌，内外比价自低位向上小幅回弹。现货方面维持较深贴水，本周锌价下跌后有所回弹。LME 0-3M升贴水近来大幅走高，目前处于历史较高水平。周末海关数据公布，8月国内锌精矿进口46.73万实物吨，同/环比+10.95/- 3.41万吨，1-8月累计同比增43.1%；8月国内锌锭进口2.57万吨，同/环比-0.10/+0.78万吨，1-8月累计同比减11.8%。当前矿供应充足，本周进口TC继续上涨，冶炼方面9月环比预期小幅减产，整体仍维持高开工，后续预期继续放量。需求方面，本周初端开工整体环比仍有上升，镀锌方面终端有所改善，压铸方面出口驱动减弱。从表需和库存来看，8月表需环比再度走高，各环节累库对后续表需构成压力，9月以来社库累库斜率下降，整体上旺季消费表现并不突出。后续来看，降息落地后宏观溢价部分回落，国内持续累库下基本面仍偏弱，海外方面仍有冶炼扰动和低库存支撑，内弱外强格局延续，当前距离出口窗口开启仍有部分比价空间，预期比价仍有下行驱动，并关注后续出口窗口开启后的内外平衡影响。