行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了0.52%，跑赢沪深300指数涨幅（-0.44%）0.96个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.34%）1.82个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了64.09%，跑赢沪深300指数涨幅（14.41%）49.68个百分点，跑赢创业板指数涨幅（44.33%）19.75个百分点。本周通信行业涨幅（0.52%）在所有一级行业中排序第9，全年涨幅排序第1。本周通信行业PETTM为47.16，同期沪深300 PE-TTM为13.96，创业板指数PE-TTM为43.40。本周通信板块涨幅前五分别为德科立（+59.09%）、均胜电子（+44.25%）、长飞光纤（+35.07%）、永新光学（+33.04%）、科博达（+32.17%）；本周通信板块跌幅前五分别为高鸿股份（-23.81%）、春兴精工（-15.11%）、三维通信（-13.97%）、永鼎股份（-10.79%）、东信和平（-10.17%）。
　　9月18日华为发布全联接大会，以“超节点+集群规模化”与自研HBM为核心，满足大模型训练与推理需求。据SIC芯视界公众号及每日经济新闻公众号等，当前基线为910C，约800 TFLOPS （ FP16 ），支持FP32/HF32/FP16/BF16/INT8，互联带宽784 GB/s，HBM 128 GB、片内带宽3.2 TB/s。2026年Q1将推出950PR，FP8/FP4算力达1/2 PFLOPS，互联2 TB/s、片内128 GB/1.6 TB/s，主攻Prefill；2026年Q4上市950DT，互联2 TB/s、片内144 GB/4 TB/s，侧重decode与训练，和950PR分工协同。2027年Q4迭代至960，算力、容量与片内/片外带宽等相对950成倍提升，原生支持HiF4，首发形态为“标准卡+超节点服务器”，并配套自研HBM“HiBL 1.0”。2028年Q4计划发布970，在960基础上整体互联带宽再上台阶，片内访存带宽/容量至少再提1.5倍。配合既有的超节点实践（910时代已构建约384超节点，NPU+鲲鹏CPU组合），华为希望在受制程限制背景下，通过高速互联与集群供给实现国内外超大模型算力的持续领先。
　　华为在全联接大会宣布以超节点为AI算力基建的主导形态，推出Atlas 950/960 SuperPoD（前者8192卡预计2026年Q4上市、15488卡预计2027年Q4上市），其中Atlas 950将至少未来两年保持全球最强算力节点：相较英伟达NVL144，规模56.8倍、算力6.7倍、内存15倍（1152TB）、互联带宽62倍（16.3PB/s），对标2027年的NVL576仍具优势。超节点在物理上由多机组成、逻辑上是一台机器；华为同步发布Atlas 950/960 SuperCluster，把规模推向50万卡与百万卡级，并扩展到通用计算。配套上，推出结合GaussDB的TaiShan 950 SuperPoD以替代大型机/小型机与Exadata一体机，同时发布超节点互联协议“灵衢（UnifiedBus）”，开放灵衢2.0技术规范。我们认为当前国产算力板块中芯片来源仍为亟待解决的核心痛点，头部厂商如华为、阿里、寒武纪、海光等均积极公开自身技术路线及产品规划，同时超节点规划亦有望从系统层面补齐集群算力效率从而逐步填补国产算力板块在训练侧的空白，建议关注国产算力板块中通信互联及服务器等相关企业，建议关注华丰科技、华工科技、光迅科技、烽火通信等。
　　卫星互联网技术试验卫星正式发射，建议关注卫星产业链景气度机遇。9月16日，长二丙火箭将卫星互联网技术试验卫星于酒泉顺利送入既定轨道，任务告捷。此次卫星互联网技术试验卫星使用Ka等频段载荷，整体来看，商业航天产业链叙事逻辑已逐步完善，产业链从火箭发射、发射场投建、卫星制造及检测到卫星运营及商业或落地等环节已渐趋闭环，星网整星承做单位也逐步增多，建议把握卫星通信全产业链核心标的，建议关注载荷及终端核心芯片供应商【臻镭科技】、国内T/R组件龙头【铖昌科技】、星载能源系统【上海港湾】、卫星通信载荷【上海瀚讯】、连接器龙头【陕西华达】、火箭结构件龙头【超捷股份】、终端全产业链布局【海格通信】、HW核心供应商＆星上滤波器等产品线龙头【灿勤科技】、星敏感器龙头【天银机电】、地面终端及相控阵天线【通宇通讯】。
　　通信行业持续跟踪公司：
　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子；军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技；设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能；控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰；算力芯片：重点推荐盛科通信；射频器件：建议关注灿勤科技。
　　风险提示：资本开支不及预期，AI应用不及预期，国产算力发展不及预期，经济系统性风险。