◆供应端：根据SMM调研数据，截止8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，部分电解铝置换项目投产使得运行产能小幅提升，产量373.3万吨，同比增长1.22%。进入9月，电解铝运行产能预计延续小幅提升。
　　◆库存&现货：国内铝锭社会库存录得63.6万吨，较上周增加1.8万吨，库存反复；保税区库存录得9.1万吨，较上周下降0.2吨；铝棒库存录得14.4万吨，周环比上升0.3万吨。LME铝库存录得51.4万吨，环比上升，处于往年同期低位。国内华东铝锭现货贴水于期货20元/吨，LME市场Cash/3M升水5.4美元/吨。
　　◆进出口：2025年8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比-1%，维持年内偏高水平。本周铝锭现货进口亏损环比扩大。
　　◆需求端：据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周增加0.1%至62.2%。铝板带样本企业本周开工率微降0.4%，铝型材开工率小幅回升0.6%，铝箔开工率高位持稳。
　　◆小结：本周铝价承压回调，降息落地宏观利好出尽与基本面季节性累库共同压制价格。沪铝主力合约全周跌1.5%，伦铝跌0.8%。展望后市，尽管美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不会明显压制市场情绪。当前铝下游旺季特征不明显，但随着价格回落，铝棒加工费重新走高，叠加国庆长期临近，下游消费意愿预计改善，铝价下方支撑较强，短期价格有望向上修复。本周沪铝主力合约运行区间参考：20600-21000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2640-2740美元/吨。