市场综述：本周三大油脂震荡为主，外资席位净多仓位本周仓位震荡。棕榈油因马来西亚棕榈油出口数据较弱走势一般，9月马棕高频产量下滑，不过出口仍未放量。棕榈油近期供需平衡且四季度有偏紧预期，价格中枢有支撑。豆油因国内库存较高，成本端大豆价格下行，跟随棕榈油震荡。菜油走势相对较强，或交易加拿大菜籽难以进口后期库存下降预期。
　　国际油脂：USDA9月月报中维持美国2025/2026年度将增加约150万吨豆油工业需求，通过豆油出口下降与压榨产出予以补充，菜油进口预估同比增26万吨。印度8月进口约162万吨植物油，库存累积至187万吨，离往年平均的227万吨安全水平仍有一定距离。全球新作菜籽呈现增产格局，USDA9月月报环比调高菜籽产量138万吨，同比增产约520万吨。
　　国内油脂：本周豆油成交一般、棕榈油成交较弱，现货基差小幅下跌。国内油脂总库存高于去年约50万吨，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年20万吨，棕榈油库存高于去年13万吨，豆油库存同比增16万吨。未来两个月，大豆压榨量将维持高位小幅下滑趋势，棕榈油进口预计维持中性略低水平进而库存稳定，菜油价格较高导致去库进度放缓，不过因加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期维持高位中期有下降趋势。
　　观点小结：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。