油脂观点
　　市场要闻与重要数据
　　价格行情
　　期货方面，本周收盘棕榈油2601合约9316元/吨，环比上涨20元，涨幅0.21%；本周收盘豆油2601合约8328元/吨，环比上涨6元，涨幅0.07%；本周收盘菜油2601合约10068元/吨，环比上涨211元，涨幅2.14%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9250元/吨，环比下跌10元，跌幅0.1%，现货基差P01-66，环比下跌30元；天津地区一级豆油现货价格8510元/吨，环比上涨48元/吨，涨幅0.57%，现货基差Y01+182，环比上涨42元；江苏地区四级菜油现货价格10290元/吨，环比上涨230元，涨幅2.29%，现货基差OI01+222，环比上涨19元。
　　棕榈油供需
　　供应方面，据马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%。周内（9.11-9.18）国内新增1条买船，船期为10月；无新增洗船。截至9月18日当周连盘棕榈油高位回落，但是双节备货基本结束，今年终端如食品厂的需求较去年更淡，上周备货结束后缓慢消化头寸为主，因此市场成交清淡。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量3243吨，较上周减少10590吨，减幅76.56%。据Mysteel调研显示，截至2025年9月12日（第37周），全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比上周增加2.22万吨，增幅3.58%；同比去年51.35万吨增加12.80万吨，增幅24.92%。
　　豆油供需
　　供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年8月大豆进口1227.9万吨，环比7月进口增加60.9万吨，较2024年8月进口量同比增加13.5万吨，增幅为1.11%。2025年1-8月中国累计进口大豆总量为7331.2万吨，同比增283.3万吨，增幅为4%。钢联数据显示9月预计到港1030万吨，10月900万吨，11月750万吨；另外9-10月船期已基本采购完成，但11-1月船期买船进度缓慢。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第37周（9月6日至9月12日）油厂大豆压榨实际豆油产量为44.85万吨，开机率为66.35%；预计第38周（9月13日至9月19日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨豆油产量预计45.55万吨，开机率为67.39%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量9.1万吨，日均成交量1.82万吨，较上周日均成交量环比增加54.24%。据Mysteel调研显示，截至2025年9月12日，全国重点地区豆油商业库存125.12万吨，环比上周减少0.01万吨，降幅0.01%。同比增加15.38万吨，涨幅14.01%。
　　菜油供需
　　供应方面，根据Mysteel统计，截至9月12日沿海油厂菜籽压榨量4.8万吨，较上期减少0.10万吨。近期，国内油厂正逐步消化现有加拿大菜籽库存，多家企业已断籽停机。随着对进口加拿大菜籽征收临时保证金政策的落地，国庆后国内油厂将基本停机，行业正密切关注澳大利亚菜籽的进口进展。根据Mysteel统计，截至9月12日沿海油厂菜油产量为1.97万吨，较上期减少0.04万吨。随着菜籽压榨量的减少，菜油产量随之小幅下降。从国内菜油库存来看，菜油库存主要集中在华东港口，油厂随着菜籽减少，产油下降，菜油库存或将下滑。根据Mysteel统计，截至9月12日沿海油厂菜油提货量为3.02万吨，较上期增加0.31万吨。进入9月开学季，油脂消费或有所提振，提货速度加快。国庆之后油厂基本断　籽停机，目前执行前期合同为主。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存7.4万吨，环比减少2.7万吨；本周沿海油厂菜油库存8.65万吨，环比减少1.05万吨。
　　市场分析
　　本周三大油脂稍有分化，豆油和棕榈油价格变化不大，菜油价格上涨。周初因马来天气原因和印度进口数据亮眼拉动油脂价格上涨，下半周美联储降息符合市场预期及美国生柴政策等利空因素影响市场，豆油和棕榈油应声下跌；菜油因四季度菜籽供应紧张、油厂菜籽紧缺停机、菜油货权集中等因素强势上涨。本周豆棕基差变化不大，截至9月19日收盘，豆棕01合约价差-988，菜棕01合约价差752。
　　后市看，豆油方面，据USDA作物生长报告：截至9月14日当周，美国大豆优良率为63%，当周美国大豆收割率为5%，本月USDA报告预估美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，后期预计大豆单产继续维持较高水平。巴西已经开始播种大豆，AgRural预计巴西新一年度大豆产量为1.8亿吨，产量预计继续创新高。受美豆上市压力和南美新季大豆继续丰产影响，CBOT大豆弱势运行。当前中美虽有谈判但没有美豆相关消息，关税阻碍美国大豆进口，中国对美新季大豆零采购，油厂积极采购南美大豆，巴西大豆贴水虽有回落但是依旧较高，11月贴水仍在290美分以上，随着巴西可供销售大豆数量逐步减少，巴西大豆贴水下跌空间不大。海关数据显示8月中国大豆进口量为1227.9万吨，1-8月份累计进口大豆7332万吨。钢联预计10月大豆到港将下降，10月900万吨，11月750万吨。国内目前油厂维持高压榨量，豆油供应充足，且渠道商库存较高，现货市场成交清淡，短期基差有一定的压力。17日EPA发布生物柴油提案，将在未来45天内征求意见，生物燃料提案的不确定性较