市场要闻与重要数据
　　2025-09-19当周，贵金属走出宽幅震荡行情。周内美联储9月利率决议落地，降息25BP符合预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐；受宽松预期影响美元指数连续下行，周初最低跌至逾十周低点。点阵图显示今年将再降息两次；一位官员预计年内将累计降息150个基点，一位官员（非票委）认为今年不应降息；2025、2026、2027年底联邦基金利率预期中值下调至3.6%、3.4%、3.1%。在发布会中，美联储主席鲍威尔强调此次是“风险管理”式操作，没有必要快速调整利率。经济成色方面，鲍威尔表示经济增速有所放缓，主要反映出消费者支出减速；关税转嫁至消费者的情况已经出现，但比预期的要小；劳动力市场面临下行风险，经历修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固。整体看，本次降息并未出现超预期宽松的信号，而市场对于降息25BP的预期交易较为充分，导致贵金属价格在周内出现较大幅度波动，但其作为通货的交易逻辑并未发生根本性改变。叠加现阶段美国经济成色数据偏弱以及通胀韧性，贵金属金融属性仍为价格提供强支撑。
　　基本面
　　2025-09-19当周，上期所黄金仓单为57429千克，较此前一周变化4479千克。白银仓单则是变化-87126千克至1159443千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化549044.70盎司至39463535.53盎司，Comex白银库存则-3379946.12盎司的变化至524043283.40盎司。
　　在贵金属ETF方面，9月20日当周（目前最新）黄金SPDRETF上涨18.90吨至994.56吨，而白银SLVETF持仓出现15.53吨的上涨至15205.14吨。截至2025年9月16日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓上涨1.78%至266,410张。白银多头净持仓下滑4.45%至51,538张。
　　2025-09-19当周，沪深300指数较前一周下跌0.44%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.53%，光伏板块下跌1.09%。
　　光伏价格指数方面，截至2025年9月15日（最新）数据报15.20，较此前一期下行0.93%。截止到2025年9月11日，光伏经理人指数报125.1，环比上涨20.29。
　　策略
　　黄金：谨慎偏多
　　周内美联储降息终于落地，但释出的信号并不支持市场对于宽松超预期的交易逻辑，鲍威尔在发布会上强调“没有必要快速调整利率”，降息路径不确定性加强，金价或继续延续震荡走势，但对其金融属性的交易逻辑仍在；操作上仍然建议以逢低买入为主，操作区间或在815元/克-825元/克。
　　白银：谨慎偏多
　　白银现阶段交易主线与黄金类似，但其价格震荡幅度或高于黄金；在宽松周期启动后，白银工业需求定价权重逐步抬升。伴随宽松刺激下的经济复苏，金银比价存在修复需求；因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。
　　套利：逢高做空金银比价
　　期权：暂缓
　　风险
　　海外流动性冲击