烧碱：下游连续下调接货价，关注跌价需求支撑
　　市场要闻与重要数据
　　价格方面：截至2025-09-19，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2641元/吨（+61）；山东32%液碱基差-141元/吨（-61）。现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1270元/吨（+0）。
　　供应方面：烧碱开工率81.90%，（-1.50%）；烧碱周度产量81.83万吨（-0.28）。
　　需求方面：主力下游氧化铝开工率86.23%（+1.02%），氧化铝周度产量186.10万吨（+2.20），氧化铝港口库存5.80（-1.30）；印染华东开工率65.76%（+0.00%）；粘胶短纤开工率89.52%（+1.75%）；白卡纸开工率：82.03%（+3.69%）；阔叶浆开工率82.20%（+5.80%）。
　　生产利润方面：截至2025-09-19，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）685.78元/吨（+0.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）269.78元/吨（+10.00），山东烧碱单品种利润1508.90元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1437.25元/吨（+0.00）。
　　库存方面：国内液碱厂库库存37.83万吨（+2.15），片碱厂库库存2.18万吨（-0.03）。
　　液氯方面：截至2025-09-19，山东液氯价格-150元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率71.81%（-2.01%），环氧氯丙烷开工率52.18%（+2.27%），二氯甲烷开工率86.44%（+0.78%），三氯甲烷周度产量3.16万吨（+0.00）
　　市场分析
　　烧碱现货价格连续下调。本周氯碱企业开工率小幅下降，同期高位，下周湖北内蒙前期检修企业恢复，产量或小幅回升，天津渤化30万吨新投产能已满产；需求端，山东氧化铝订单维持稳定，但高价走货不畅，山东省内库存累积，主要下游氧化铝厂卸货效率降低，连续调低接货价，需求支撑有松动。非铝端开工继续回升，但对高价货源有畏高情绪，关注现货价格降低后非铝端的旺季需求韧性。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。盘面预期先行，后续重点关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。山东9月电价小幅上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期中位水平。
　　策略
　　单边：观望
　　跨期：关注旺季采购及广西氧化铝投产情况，SH01-05逢低正套
　　跨品种：无
　　风险
　　液氯价格波动；宏观政策扰动