周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游维持刚需补库，成交基差总体稳定。1）无锡盘2511合约周度涨3.66%至7.36万元/吨；广期所2511合约周度涨3.93%至7.40万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为859美元/吨，环比上升17美元/吨。现货流通有限，持货商存在挺价；而海外到港锂矿逐步增加，供应转向充足。增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：临近刚果金政策公布节点，停报封盘情况普遍，业者看涨情绪浓厚。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业。相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　持货商惜售挺价，下游刚需补库为主。周内碳酸锂市场整体震荡小幅上涨，锂矿端持货商惜售挺价，锂盐厂低价加工产能饱满，加工费暂稳。下游采购谨慎，多逢低刚需补库，成交基差总体稳定。需求端对十一月预期存在分歧，但储能需求前景较强。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.00%、周度库存量环比下降0.71%；产量持续高位且不断增加，市场供应充足，尽管库存有所去化，但高产量令价格上涨阻力较大。供应端，周初《求是》杂志文章再度聚焦全国统一大市场建设与反内卷，商品情绪有所回暖；需求侧，据乘联分会，9月1-14日全国新能车零售同比增长6%，环比增长10%，渗透率59.8%，终端数据也开始体现旺季特征。我们认为，九至十月需求旺季对锂价或将持续支撑，同时江西地区供应不确定性仍存，我们预计锂价仍有走高动力。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.27-7.43万元/吨，均价较前周上升1.45%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.28-7.53万元/吨，均价较前周下降0.27%。
　　业者封盘停报惜售，钴市看涨情绪高。钴中间品方面，市场货源集中，临近刚果（金）相关政策公布关键节点，多数矿商仍暂停报价；下游询盘较积极，但买卖双方心理价差较大，成交有限。电钴方面，受钴盐及钴中间品封盘停报影响，市场看涨情绪升温，周内期现货价格整体上扬；然而下游合金、磁材等领域实际需求仍显清淡，对高价接受意愿偏低，市场整体成交活跃度一般。钴盐方面，硫酸钴冶炼厂多维持低负荷生产，下游三元前驱体企业询盘逐渐增多，部分企业有一口价备货意向；市场高价成交逐步兑现，原料成本进一步推升，冶炼厂看涨情绪浓厚，多数暂不报价。根据SMM数据，上周电解钴价格为27.00-28.00万元/吨，均价较前周上升0.73%。
　　磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.28-3.45万元/吨，均价较前周上升0.76%。三元材料622价格为11.65-12.12万元/吨，均价较前周上升0.72%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。