跑者需求导向，日本跑鞋龙头崛起
　　深挖需求痛点，铸就日本跑鞋龙头。1949年后日本经济复苏&体育改革的背景下，亚瑟士前身鬼冢虎诞生，率先进军篮球鞋领域后初获成功，由于其市场天花板有限，转而涉足跑鞋领域大放异彩。在日本长跑文化厚、跑步基础优的背景下，亚瑟士通过解决跑者需求痛点、兼顾个性化满足精英运动员需求以及服务大众跑者、持续创新保持的强产品力使其成为本土龙头。
　　强产品力&本地化，全球化扩张显效
　　开拓海外市场，强产品力&本地化助力兴起。在国内市场发展陷入停滞的背景下，亚瑟士凭借早期的渠道渗透及赛事高曝光加大出海，在欧美市场慢跑热来临的背景下，通过产品的本地化改造，针对马拉松赛事以及定位专业跑者的社群营销，包括布局专业跑步用品店精准锁定了欧美市场专业跑者，在欧美跑步市场大获成功。但进入跑步并不成熟的中国市场相对较晚，以及在代理商模式运营下，产品定位失误、渠道布局滞后、营销投放不足等因素限制其发展偏慢。
　　聚焦产品困境反转，打造全方位跑者服务生态
　　运动休闲风盛行，专业产品力下滑。2016年以来，亚瑟士营收&利润双降，经营表现弱于同行。一方面运动和时尚界限越发模糊，运动休闲风盛行，专业运动品牌普遍承压，而鬼冢虎薄底基础款与欧美主流厚底趋势不符销售平淡；另一方面Adidas等品牌跑鞋中底技术升级趋势下，亚瑟士技术迭代放缓，产品力逐渐落后同行，同时经营目标脱离实际，导致一系列战略规划失误，公司经营持续承压。
　　全球慢跑复苏，打造全方位跑者服务生态。在面临困境之后，亚瑟士产品端加大研发聚焦高毛利主业跑鞋，产品力重回第一梯队，拥抱时尚热潮双涡轮驱动增长；渠道层面加速DTC，数字化赋能全渠道精准营销服务，提升会员数量并增强粘性；加强赛事赞助营销，强化社群活动，并在全球范围内提供比赛注册服务。最终实现了从普通跑者的门店日常指导跑步分享、线下跑步等社群活动、马拉松赛事注册服务、以及跑鞋推荐和跑步锻炼计划提供等全方位的跑者体验，打造跑者完整服务生态。近年来全球慢跑热的持续复苏下，亚瑟士把握机遇，业绩迎来显著修复。
　　对于当下中国，仍处于跑步渗透率迅速提升、慢跑热潮爆发的阶段，通过亚瑟士成功经验，我们认为：1、即使多品牌策略当前被广泛推崇，但聚焦单品牌甚至单品类的策略也仍有效；2、跑鞋作为大众运动最大的细分赛道，持续迭代的科技产品力是其核心竞争因素，如何打造跑者全方位服务生态是吸引消费者并提升粘性的核心；3、在适合的发展阶段，通过强产品力竞争优势&本地化的经营策略调整为品牌出海必备条件。
　　风险提示
　　1、产品创新不足风险。
　　2、跑步风潮减弱风险。
　　3、汇率波动风险。
　　4、潮流风向转变风险。