FOMC决议符合预期，鸽派基调关注就业风险。美联储如期宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，为2025年首次降息。决议声明的基调符合市场预期，措辞偏向中立，但重点关注了经济下行风险，承认上半年经济增速放缓，并增加了“失业率已经开始增长”和“就业下行的风险开始上升”等表述，表明其政策天平开始向就业目标倾斜。此次决议仅有新任理事米兰投票反对，他倾向于降息50个基点，这显示美联储内部分歧主要在于降息的速度而非方向。
　　由于市场已对25bp降息有一定预期，决议发布五分钟内市场反应温和：标普500指数上涨0.19%，2年期与10年期美债收益率分别下行约3.5个基点，黄金价格短线上涨，美元指数小幅走弱。
　　点阵图预示更多降息，但发布会发言偏鹰。最新的点阵图显示，美联储官员的预测中位数预示年内还将有两次降息。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的发言基调偏鹰，他强调未来决策将严格依赖数据，并表示本次会议对于降息50个基点“并没有广泛的支持”。他认为当前政策并未失位，正确的做法是“等待并观察”各项经济数据的演变，货币政策是否退出限制性状态依旧悬而未决。
　　联储独立性方面，他强调美联储的决策依据是数据和一个人对经济的理解，经济决策是由委员会成员集体做出的，个人的影响力只能通过说服别人体现。所以美联储的独立性依旧会延续，这是“根植于这个机构DNA中的”。
　　鲍威尔的鹰派表态影响了市场情绪，逆转了决议公布后的初步反应：在发布会期间，标普500指数转为下跌0.26%，2年期和10年期美债收益率均掉头大幅上行超过4个基点，黄金价格跳水近1%，美元指数则上涨0.47%。
　　短期美债或呈牛陡，美元维持弱势。短期来看，由于市场预期年内还有两次降息，未来可能会继续提前定价宽松路径，推动短端利率下行，美债收益率曲线或呈现牛陡形态。预计2年期美债利率将在3.44%-3.84%区间震荡，10年期美债利率在3.9%-4.3%区间震荡。同时，随着美联储开启降息周期，美元的利差优势收窄，美元指数或将维持弱势。对我国而言，美联储重启降息利好外部环境，在国内经济存在担忧、货币政策总基调适度宽松的背景下，外部限制的放松有利于打开总量型货币政策的空间。
　　风险提示：宏观变化超预期，货币政策超预期，市场反应超预期