事件：2025年1-8月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.3%，前值（前值指2025年1-7月数据，下同）为+0.1%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.1%，前值为+3.4%。政府性基金预算收入累计同比增速为-1.4%，前值为-0.7%；政府性基金预算支出累计同比增速为+30.0%，前值为+31.7%。
　　核心观点：
　　8月份财政数据需关注以下三点：其一，PPI的改善推动了企业所得税快速增长，对整体税收收入构成积极贡献；其二，政府债供给较快，随着财政相关支出加快，后续基建投资仍有改善空间；其三，公共预算收入累计进度快于支出进度，如何用好财政资金是后续政策发力方向。此外，考虑到当前促消费等政策效应退坡、出口走弱等因素，后续财政政策在“落实落细”之外，仍留有加力余地择机推出，稳定国内经济形势。
　　一、一般公共预算收入：同比增速回落
　　财政收入增速回落。8月，一般公共预算收入当月同比增长2.03%，增速较上月有所回落。其中，中央本级预算收入同比增长2.03%，地方本级预算收入同比增长2.03%，央地预算收入增速均较上月回落。分类别来看，8月非税收入同比增速为-3.79%，跌幅较上月明显收窄；税收收入同比增长3.39%，增速有所回落但绝对增速不低。
　　从8月份的税收收入结构来看：
　　（1）四大主力税种：
　　8月国内消费税同比增长0.92%，增速较上月回落4.46个百分点。一方面，8月份社会消费品零售总额同比增速为+3.4%，较上月下降0.3个百分点，增速已经连续三个月下降，因此消费税表现受到拖累。另一方面，主要征税类别中，汽车和石油制品消费增速分别较上月回升2.3个百分点、0.3个百分点。考虑7月20日起，超豪华小汽车征收消费税门槛从130万元/辆调整为90万元/辆，扩大了征收范围，该政策的正面效应对消费整体下滑产生的拖累起到一定对冲作用。
　　8月国内增值税同比增速为+4.42%，增速较上月小幅回升0.1个百分点。整体上，工业生产依旧维持平稳，8月工业增加值同比增速为+5.2%，环比小幅回落0.5个百分点。
　　所得税方面，8月企业所得税同比增长33.38%，增速较上月大幅改善27.03个百分点。考虑到去年8月份企业所得税增长较快，基数效应对当月增长构成压力，当月企业所得税增长表现非常强劲。
　　一方面，价格因素对企业的利润，也即企业所得税的税基拖累显著减轻。8月PPI同比增速回升至-2.9%，环比增速较上月改善0.2个百分点；另一方面，部分行业推进“反内卷”，也一定程度上抑制了地方政府进行竞争性减税行为，这一政策变化在今年持续发挥着积极作用。
　　8月个人所得税同比增速为+9.69%，增速较上月回落4.23个百分点，但绝对增速水平仍较高。今年以来，主力税种中，个人所得税表现较强，主要受到低基数效应、监管技术升级、股市上涨扩大股息和财产转让收入等因素共同推动。
　　（2）外贸相关税收表现：
　　外贸相关税收表现与当月外贸形势相关度较高。8月份，外贸企业出口退税同比增速为-3.91%，增速较上月回落9.52个百分点；关税同比增速为-7.05%，增速较上月回落7.05个百分点；进口环节增值税和消费税同比增速为-11.18%，增速较上月回落5.31个百分点。结合外贸数据来看，8月进口金额、出口金额同比增速分别较上月回落2.8个百分点。
　　（3）地方独享税方面：对比来看，当月房产税增速为19.1%，较上月提升11.34个百分点，契税增速为-18.25%，较上月进一步下滑1.84个百分点。由于契税更多反映的是房地产政策放松后，契税应税范围缩减，而房产税则与多套房的限购取消有关，试点城市楼市的结构性热度支撑了房产税的增长。
　　此外，城镇土地使用税同比增速较上月提升17.95个百分点，而土地增值税则较上月下滑5.76个百分点。由于前者主要依据土地使用面积征收，而后者则根据土地流转过程中的增值额征收，因此今年以来两大税种走势的持续背离，反映出的是由于房价地价持续下跌，对于土地增值税的拖累更为显著。
　　（4）证券交易印花税增速继续大幅提升。伴随着权益市场持续走高，8月份，证券交易印花税同比增速高达225.97%，增速较上月提升超一倍，持续快速增长。
　　财政支出同比增速回落。8月，一般公共预算支出同比增速为+0.82%，较上月回落2.21个百分点。其中，地方财政支出同比增速为+0.43%，较上月回落1.73个百分点；中央财政支出同比增速为+2.76%，较上月回落4.67个百分点。
　　从支出结构来看：8月份，基建相关支出同比增速为-10.09%，较上月大幅回落6.28个百分点；各分项中，相较于上月，节能环保支出同比增速回升35.09个百分点，城乡社区事务支出同比增速回落19.67个百分点，农林水事务支出同比增速回落15.99个百分点，交通运输支出同比增速提升23.65个百分点。对比来看，8月份狭义口径基建投资同比增速为2.0%，已经连续四个月回落。现阶段，不少地方仍以加快清欠为主要任务，但考虑到投资端面临的压力，后续加快相关财政支出的必要性较高。
　　体现“三保”基础性工作的社保就业、卫生健康支出同