从多维择时模型（一）到多维择时模型（二）
　　2025年5月，我们发布多维度择时模型（一），从资金、技术、估值、情绪四个维度，对A股市场发表方向性观点。样本外运行三个月，超额收益近10%，在把握趋势的同时，对市场波动调整也有一定的规避能力。本文在复盘模型样本外表现之余，继续探索有效择时指标，丰富原有择时体系，旨在理解单指标行为逻辑，扩展观测市场的窗口。主要成果：在情绪维度测试期货基差、现货主力资金指标；在原四维度模型基础上加入基本面维度用于捕捉底部做多机会。综合上述改进后多维择时模型（二）在2010年至2025年8月期间，年化收益26.69%（原模型24.57%），夏普1.24（原模型1.14）。
　　多维择时模型（一）样本外表现复盘
　　多维择时模型（一）在样本外（2025/5/30-2025/9/12）对万得全A多空择时累计收益31.93%，同期万得全A涨幅22.59%，超额收益约9.35%，最大回撤幅度仅2.16%。8.25之前模型以做多为主，8月下旬市场波动放大，模型在8.26-9.1市场震荡期间平仓，9.2-9.4市场调整期间做空，9.5-9.12重新做多。把握上行趋势同时，对市场波动调整也有较好的规避能力。单指标中，期权情绪指标信号切换相对频繁，对市场波动节奏把握较好，在整体模型的方向切换上起到了较为关键的作用，估值和个股涨跌指标亦在关键时点发出信号，资金维度信号则相对平稳。
　　情绪指标扩展：股指期货基差和股票市场主力资金
　　情绪维度主要通过各类指标刻画市场状态，即市场上涨（或下跌）到何种程度，原有情绪维度包含期权沽购比、期权隐含波动率、期货会员持仓三个指标，主要刻画市场均值回复的特征，在上涨过多时卖出，在下跌过多时买入。本篇研究新增期货市场刻画价格信息的“基差”指标以及现货市场刻画资金流向的“主力资金”指标。从行为逻辑来看，基差与期权情绪类似，与市场同向波动，遇极端行情波动放大，宜作为反指操作；主力资金与期货会员持仓比类似，存在高抛低吸特征，对市场的大幅波动有一定领先预测作用，可作为顺向指标使用。
　　基本面维度初探：寻找高赔率的底部投资机会
　　原择时模型中主要刻画交易维度信息，对基本面信息使用较少。事实上，宏观指标与股票价格的关系在A股市场并不显著稳定，难以线性映射为股市观点。本篇研究测试CPI同比（代表通胀）、制造业PMI（代表增长）、EPU（经济政策不确定性指数）三个指标发现，考虑宏观数据时滞后，按照指标经济学逻辑指导股市择时难有正收益，逆向使用基本面指标综合信号在纯多头场景下反而有一定效果。故本文构建基本面底部指标，在基本面触底后的一个季度内做多，其余时间不发表观点。指标从2010年至今共触发21次，胜率61.90%，赔率4.19，对底部投资机会具有较好的把握能力。
　　风险提示：择时等量化模型都是对历史投资规律的挖掘，若未来市场投资环境发生变化，则量化投资策略存在失效的可能。本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来