本报告导读：
　　8月广义基建投资降6.4%，增速环比下降4.5个百分点，狭义基建投资降5.9%，增速环比下降0.8个百分点。8月地产投资、销售等降幅环比扩大。
　　投资要点：
　　8月社零/固投/出口增速均环比下降，新增企业中长期贷款同比少增。(1)8月社零总额同比增长3.4%，增速环比7月下降0.3个百分点。固定资产投资完成额同比下降9.3%，增速环比7月下降3.1个百分点。出口金额同比增长4.4%，增速环比7月下降2.8个百分点。(2)8月工业增加值同比增长5.2%，增速环比7月下降0.5个百分点；全国城镇调查失业率5.3%，环比7月上升0.1个百分点。(3)8月新增社会融资规模25668亿元，同比减少4655亿元。其中新增政府债券净融资13672亿元，同比少增2505亿元；新增人民币贷款6233亿元，同比少增4198亿元。新增企业中长期贷款4700亿元，同比少增200亿元。
　　8月广义基建投资降6.4%环比下降4.5个百分点，狭义基建投资降5.9%环比下降0.8个百分点。(1)8月广义基建投资下降6.4%，增速比2024年同期下降12.6个百分点、环比2025年7月下降4.5个百分点；8月狭义基建投资下降5.9%，增速比2024年同期下降7.1个百分点、环比2025年7月下降0.8个百分点。(2)从细分行业看，8月水利投资同比下降29.8%，降幅环比7月扩大25.8个百分点；公共设施同比下降11.6%，降幅环比7月扩大4.6个百分点；电力等投资同比增4.1%，增速环比7月下降8.6个百分点；交通运输等投资同比降5.4%，降幅环比7月扩大1.1个百分点。
　　8月地产投资、销售等降幅环比扩大，房地产市场朝止跌回稳方向迈进。(1)8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比7月扩大2.8个百分点；销售面积同比下降11.0%，降幅环比7月扩大2.6个百分点；新开工面积同比下降19.8%，降幅环比7月扩大4.6个百分点；施工面积同比下降28.6%，降幅环比7月扩大12.2个百分点，竣工面积同比下降21.2个百分点，降幅环比7月收窄8.2个百分点。(2)国家统计局表示，前八个月受国内外形势变化影响，房地产市场虽有所波动，但商品房销售和住宅价格同比降幅还是在收窄，去库存成效继续显现，房地产市场仍朝着止跌回稳方向迈进。下阶段，要高质量开展城市更新，积极构建房地产发展新模式，增加高品质住房供给，更好满足居民刚性和改善性住房需求。
　　重点领域基础设施民间投资较快增长，绿色能源投资较快增长。(1)1~8月份，基础设施投资同比增长2.0%，增速比全部投资高1.5个百分点，拉动全部投资增长0.4个百分点。基础设施民间投资增长7.5%，占全部基础设施投资的比重为18.6%，比2024年同期高1.0个百分点。(2)1~8月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%，拉动全部投资增长1.3个百分点。其中，太阳能发电、风力发电、核力发电、水力发电投资合计增长18.7%。(3)推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.85%)、中国铁建(股息率3.74%)、隧道股份(股息率48%)、中材国际4.(股息率5.10%)、中国交建，矿产资源中国中冶、中国中铁等。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。