行业景气度：投资需求较优，金饰缓慢恢复，婚庆有所回升
　　行业层面：5-8月金价平稳震荡但仍处于高位，导致黄金饰品需求恢复相对缓慢，2025Q2销量仍同比下滑24%，但投资需求延续高景气度，2025Q2金币金条销量同比增长18%。此外，单二季度结婚对数的同比增速自2024年以来首次转正，一定程度上缓和了钻石饰品下滑对各公司业绩的拖累。
　　投资建议：关注头部品牌的产品升级和渠道优化
　　2025年二季度，金价由快速上涨转为平稳震荡，但仍处高位，黄金饰品需求恢复相对缓慢，投资金持续热销。但高金价也在倒逼头部品牌加速产品迭代升级和渠道调整优化，因而我们看到产品设计感和系列化增强、自营店释放利润弹性、加盟弱店优化，费用精简投放，共同积蓄差异化、精细化的高质量增长动能。后续季度来看，节日旺季临近，若金价走势趋稳，黄金饰品需求有望进一步修复，带动珠宝企业业绩改善。建议持续关注：老铺黄金、潮宏基、菜百股份、周大生、老凤祥。
　　风险提示
　　1、若金价持续大幅上行，或进一步压制黄金饰品消费需求：若下半年延续大幅上行态势，可能对黄金饰品消费需求形成进一步压制；
　　2、消费者审美偏好变化：黄金饰品受审美偏好的影响，若部分款式的偏好有所变化，而产品调整不能即时跟上需求变化，可能影响终端动销；
　　3、头部品牌之间的竞争加剧：伴随全行业拓店速度放缓，各品牌更加注重单店经营质量提升，加强产品力和渠道力，可能导致头部品牌之间的竞争加剧。