核心观点
　　止跌回稳的政策目标一定程度上对市场预期曾有所提振，但4月以来边际下行压力再次加大，产业政策宽松概率逐步提高，后续只是节奏问题。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部的溢价并不大，且市场整体估值抬升也提供了补涨空间。重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，以及拥有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数+5.89%，相对沪深300的超额收益为+4.51%，行业排名相对靠前（2/32）；年初至今长江房地产指数+11.49%，相对沪深300的超额收益为-3.43%，行业排名相对靠后（20/32）。本周房地产板块表现较好，开发类和物管类以上涨为主，收租类有涨有跌。
　　政策：中央提到深化土地改革、盘活存量土地和低效用地再开发；河南优化房地产相关政策。
　　中央：国务院政策例行吹风会提到，在深化土地管理制度改革方面，赋予试点地区更大的土地资源管理自主权，有序推进农村集体经营性建设用地入市改革；在盘活存量土地和低效用地再开发方面，推动城镇低效用地腾退和主动退出，推进国有企事业单位存量土地的盘活利用，鼓励经营主体通过建设用地整理等方式促进城镇低效用地再开发，鼓励采取市场化方式盘活存量闲置土地等。地方：河南提出12方面措施促进房地产市场平稳健康发展，包括加大购房补贴力度、支持多子女家庭购房、提高住房公积金个人住房贷款额度、加力推进收购存量商品房用作保障房、鼓励货币化安置、加快存量土地盘活利用、加大“好房子”建设供给等。
　　销售：本周样本城市新房及二手备案同比边际继续改善。
　　样本城市新房及二手备案同比边际继续改善。37城新房成交面积四周滚动同比-12.2%，较上周+2.6pct，17城二手房成交面积四周滚动同比+11.4%，较上周+5.1pct；年初至今37城新房成交面积累计同比-6.2%，17城二手房成交面积累计同比+14.5%。9月截至12日，37城新房成交面积当月同比-4.8%，17城二手成交面积当月同比+22.0%，12城新房及二手合计+11.8%。
　　当周热点：如何看待房价的周期位置？
　　近期二手房价格下行压力加大，但核心区域新房和土地价格仍在补涨，一二手价差持续走阔，如何看待当前时点房价的周期位置？全局维度，以房租作为中长期参照系，房价近四年来调整相对充分，已基本消化过往累积的超涨成分，后续下行压力将逐步减小，但止跌有赖于良性通胀和进一步降息。结构层面，由于估值压力、收入预期、调整时空等因素的不同，各能级城市房价有所分化，其中，高能级城市补跌压力较大，近期跌幅明显更大；部分低能级城市的核心区域早已止跌，主要得益于绝对低价和高租售比；而其余中能级城市仍在寻底。大城市内部，一是核心区域新房和二手价格的分化，新房补涨、二手补跌，土地要素的市场价值在限价时代明显被低估，级差地租正在显性化，新房较周边二手也将体现折旧、品质、得房率和稀缺性等溢价；二是核心和远郊的分化，与海外一线城市相比，房价压力主要体现在远郊，而核心区域由于长时间的限价，以及限价衍生的品质缺失，整体均价并不算高，新房补涨是一种修正方式。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。