行情分析：成本端：日耗维持高位回落，短期动力煤供需持稳，生产成本持稳，利润正常偏低水平，成本支撑一般；库存端：企业库存延续小幅回升，处于历史正常偏高水平；进出口端：下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，导致与复合肥的存在比价优势，出口价差处于高位，窗口持续打开，关注后期出口政策持续情况。供需端：国内生产利润处于正常偏低水平，总开工率环比小幅下降，同比处于历史高位水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，后期需求季节性走弱，其他传统需求持稳为主。
　　核心观点：短期成本端支撑一般，产业链库存小幅回升，处于历史正常偏高水平，基差走弱，国产开工率环比下滑，港口库存回升预计出口持续放量，下游总体需求环比走弱，短期库存高位，供需双降，出口放量；中期四季度供需偏弱，单边做逢高做空及1-5月差反套。
　　操作建议：短期产业链库存持续小幅累积，处于历史正常偏高水平，供应小幅下降仍处于高位，需求环比走弱，基差走弱，港口库存回升预计出口持续放量，估值正常偏低，短期盘面仍将震荡偏弱为主，后期关注出口放量情况及政策落地情况。
　　风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度。