行情数据：
　　根据我们周报《20250902招期金工私募跟踪周报：私募连续三周负超额，模型预警短期调整或将延续，建议减仓或对冲-卢星》，截至2025-08-29，最近一个月沪深300,中证500,中证1000，中证A500指增都超额回撤，中性策略也集体回撤。从最近一个月回撤的中位数来看，沪深300指增超额为-2.16%，中证500指增超额为-1.83%、中证1000指增超额为-0.94%，中性策略最近一个月收益为-0.65%。8月权益市场风格切换叠加基差收敛、量化基金超额及中性策略净值波动较大，引起了市场对量化的高度关注和热议。
　　评论：
　　我们认为近期量化私募超额回撤及中性策略回撤主因是遭遇多头端与对冲端“双杀”。
　　多头端：一是小微盘热度退潮。前期小微盘表现优于中大盘，不少中性产品通过“杠铃型”配置小微盘获取超额；但近期资金转向腰部市值指数，其表现更强，依赖市值下沉的策略回撤明显。二是二八分化加剧。腰部指数虽强，但成分股非普涨，少数板块（如通信）资金过度集中领涨（近一月收益率35.85%），量化分散持仓难跑赢指数。三是负Beta暴露拖累。当前通讯、有色、电子超涨而银行超跌，部分私募因超配银行、低配TMT（负Beta因子暴露），在上涨中提前卖出，错失强势股涨幅。
　　对冲端：6月中旬起股指期货基差快速收敛，8月29日IC（500中性）年化贴水率-9.97%（14.15%分位）、IM（1000中性）-11.96%（17.48%分位），前期对冲端因基差走阔积累的浮盈大幅回吐。
　　我们认为后续或延续强分歧震荡上行，若抱团松动加剧，资金回流中小盘或推动量化超额修复（9月首周抱团缓和已带动部分产品超额回升）。我们建议关注适应力强的复合策略：中性策略增配成分股占比高、含基差管理及股指日内策略的混合产品；指增策略优选成分股占比高、风控严格的产品。
　　风险提示：
　　因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考