上周沪镍先抑后扬，震荡运行，周度涨0.55%。
　　消息：国内8月份CPI环比持平，同比下降0.4%；PPI环比由上月下降0.2%转为持平，同比下降2.9%。美国劳工统计局公布最新数据，美国8月CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%。美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。相关数据进一步提升美联储9月降息预期。据海关统计，8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%。国内经济有韧性；海外不确定仍大。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，政策扰动风险仍在；7月份中国镍进口量较大，8月份镍铁产量低位运行；8月份印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率降低，8月份产量环比微幅增加，硫酸镍供需双弱；精炼镍方面，2025年8月国内精炼镍总产量36695吨，环比小幅增加。
　　需求：不锈钢方面，7月份产量减少，需求受抑制,8月份环比有所修复；国内不锈钢库存仍偏高，不锈钢大厂有减产，库存出现趋势性减少；新能源产业链方面，大趋势三元电池市占率下滑，但8月份三元体产量环比增加明显。预计9月份不锈钢仍受抑制。
　　库存：上周LME镍库存环比增加；上期所库存环比小幅增加；精炼镍社会库存为39154吨，较上周出现小幅增加。
　　观点：短期来看，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但政策扰动风险仍在；短期宏观正向影响，盘面已经反应部分改善预期，回归到基本面，进口镍维持高位，库存出现增加，印尼国内局势对供给有扰动，但暂未实际影响；下游不锈钢产量高位回落后边际改善，库存边际改善，镍价整体区间震荡。
　　策略：沪镍2511合约短线交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口的变化。