基本面观点
　　回顾：上周大盘企稳反弹，四大指数全线上涨，中证500、中证1000涨幅居前。
　　风格指数方面，上周风格指数全线上涨，其中成长涨幅最大，稳定指数继续表现较弱。申万行业方面，上周申万行业绝多数上涨，其中电子、房地产、农业和传媒等板块TMT和周期板块涨幅居前，涨幅都超4%；仅仅综合、银行、医药生物和旅游板块收跌。
　　经济：2025年8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点；非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点。从分项来看，8月制造业PMI供需两端均有所修复，生产回升0.3%，新订单回升0.1%；“反内卷”下原材料和产成品价格上升明显，分别回升0.8%和1.8%，连续三个月回升，PPI回升可期。
　　此外，中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，截止2025年8月，连续27个月回落至6.36%，继续下降。
　　政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
　　业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，4月开始实施美国的对等关系提高了30%，二季度业绩出现了回落，表现反复。二三季度抢出口后，A股业绩仍受考验。2025年二季度业绩除IH小幅回升，其他三大指数业绩回落。
　　估值：上证指数估值为16.5834，上轨值为15.53；处于2010年以来的88.33分位数，估值处于2010年以来高位。创业板估值相对低位，上证指数估值处于高位。
　　资金面：
　　融资融券方面，2024年净流入2748亿；截止2025年9月9月，2025年净流入5247亿，前五个交易日净流入594亿。私募基金总规模今年增加6712.42亿，其中7月增加了3254亿。今年新备案规模2634亿，其中7月备案规模792亿。2025年二季度险资持有A股股票基金市值增加2513亿，同期沪深300指数上涨1.28%。2025年上半年险资持有A股股票基金市值增加6419亿，同期沪深300指数上涨0.03%。
　　在2025-04-07到2025-9-12中，ETF规模增加171亿元；上周ETF规模减少24亿。截止9月12日，今年ETF资金净流出798亿。在2025-01-01到2025-06-27中，新成立的股票型规模增加1713亿元。
　　策略观点与展望
　　上周五大盘冲高震荡，上攻有压力。盘面来看，有色钢铁等周期性股领涨，TMT和金融股表现较弱，热点题材持续性不强，盘面还是谨慎。从7-8月利好因素来看，主要是增量资金，特别是两融和私募基金资金大幅增加，截止8月底，二者今年净流入超1万亿，其中两融主要是前二个月流入。而国家队代表的险资表现平淡，资金是促进市场大幅上涨的主要因素，因此后续应该重点关注增量资金继续进入情况。上市公司业绩方面，在一季度企稳后，二季度或受对等关税影响出现了反复，预计后续仍有反复。另外，值得注意的是，经过前期的连续上涨，市场相对估值水平已处于相对高位，也意味着波动可能会加大。技术上，从历史经验看，多数牛市行情的顶部都是一个复杂的构筑过程，会有反复；大盘企稳后盘中突破前高，但上攻力度还需观察，预计行情仍没有结束，不轻言见顶。
　　操作上中线多单持有，设好止盈；短线多单持有观察；期权上，牛市价差策略，供参考。
　　风险因素：1、房地产风险再次扩散；2、关税风险；3、美联储加息。