◆宏观：房地产继续下滑有待企稳。7月以来国内反内卷方向明确而且政策组合拳持续推出，大宗商品在供应端和需求端（大基建）均有利好。外围美联储降息预期较强。
　　◆供应：天然橡胶产区物候总体正常，杯胶小幅企稳，但胶水-杯胶价差弱势，暗示供应问题不大。当前全球范围处于旺产季，物候正常，偶有阶段性降雨扰动。割胶积极性较高，当前市场对于2025年的产量初步出现一些担忧。合成胶原料丁二烯港口库存快速反弹至近年区间高位。今年1-8月天然及合成橡胶（含胶乳）进口同比增19%，8月进口增幅放缓至7.8%。
　　◆库存：青岛干胶库存近期小幅去库，预料后期到货依然较多，去库难度较大。合成胶贸易商库存回升，工厂库存不高。交易所ru仓单处于较低水平并边际走低，nr仓单一度处于极限低位。下游全钢胎库存低于过去几年；考虑到市场规模扩大，半钢胎库存也不高
　　◆需求：后期大基建拉开序幕，对重卡需求持续长期利好。重卡销量在以旧换新政策刺激下已经在改善，2025年8月份环比今年7月微降1%，比上年同期的6.25万辆上涨约35%。这也是重卡市场自今年4月份以来的五连涨。工程机械销量大幅反弹后回落。乘用车销量保持在历史高位但略有回软。
　　◆策略：供应端扰动预期减少，利润尚可，割胶积极性仍强，基数较低，因此尽管大周期拐点已至，预料2025年供应获得增长的可能性较大；需求方面大基建发力，重卡销量向好，乘用车保持高位。另一方面通胀和产能周期拐点提升了下限，叠加8月至11月通常为统计的价格季节偏强时段，预判橡胶震荡上行，ru运行区间参考14000~18000元/吨。关键指标可观察显性库存和重卡销量的变化。
　　◆风险点：天气情况、宏观资金面、行业政策、汽车产销