宏观：今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元人民币，同比增长3.5%。8月当月，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。月出口同比增速有所下行，符合市场普遍预期，主要源于当月对美出口降幅扩大。不过，当月我国对欧盟、日本、东盟及共建“一带一路”国家出口增速加快，显示贸易多元化在缓解外部冲击方面正在发挥重要作用。
　　供应：矿端在几内亚铝土矿政策多变的背景下，当地铝土矿出口表现相对坚挺。但随着雨季临近，铝土矿出港量预计环比下滑，进而对矿价形成支撑。冶炼端目前国内电解铝行业开工率超过95%，往年西南地区在枯水期常因水电短缺而引发季节性减产，但去年以来随着风光电项目建设速度加快，当地电力供应趋于充裕，即便进入枯水季，相关铝冶炼厂也未出现大规模停产检修。在季节性减产因素消退的背景下，国内电解铝供应趋于稳定。
　　需求：目前下游需求已经进入“金九银十”旺季阶段，下游初端加工开工率复苏势头良好，各板块开工水平持续抬升，光伏与汽车等相关领域订单保持放量增长。市场对风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块依然持有较强的增长预期。此外，由于当前铜铝价格比仍接近4∶1，预计今年“以铝代铜”的需求占比将继续维持较高水平，从而对整体铝需求形成拉动。此外铝产品出口仍表现出较强韧性，且出口结构正由初加工产品向深加工制品转型升级。
　　库存：前期内外铝锭库存缓慢回升，但近期累库趋缓甚至在去库。随着旺季来临，铝锭库存将继续去化。
　　观点：矿端随着几内亚雨季临近，铝土矿出港量预计环比下滑，进而对矿价形成支撑。冶炼端国内电解铝行业开工率超过95%，往年西南地区在枯水期常因水电短缺而引发季节性减产，但去年以来随着风光电项目建设速度加快，当地电力供应趋于充裕，即便进入枯水季，相关铝冶炼厂也未出现大规模停产检修，国内电解铝供应趋于稳定。下游需求进入“金九银十”旺季，初端加工开工率复苏势头良好，各板块开工水平持续抬升，光伏与汽车等相关领域订单保持放量增长。市场对风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块依然持有较强的增长预期。此外铜铝价格比仍接近4∶1，“以铝代铜”的需求占比将继续维持较高水平，从而对整体铝需求形成拉动。此外铝产品出口仍表现出较强韧性，且出口结构正由初加工产品向深加工制品转型升级。
　　策略：继续滚动做多，沪铝2511参考支撑区间20600-20800元/吨。