上周回顾：中东冲突升级；俄乌冲突与美欧对俄制裁；美国关税进展。
　　未来一周：中美第四轮经贸会谈；地缘冲突；美联储及美国关税谈判。
　　上周时政回顾：
　　1）中东冲突：以色列袭击卡塔尔；伊朗同国际原子能机构达成新的合作协议。受本周地缘冲突升级影响，国际油价走强，但市场对原油供给过剩及需求不足的担忧部分抵消了油价涨势，最终本周布伦特油价上涨1.8%。以色列内政氛围推动了其在中东地区的持续激进行动。当前从卡塔尔方反应看，以色列-卡塔尔双边武力冲突升级可能性或有限。
　　2）俄乌冲突：波兰击落“侵犯”领空无人机，波兰称无人机来自俄罗斯；特朗普就制裁俄罗斯向北约施压，表示只有北约同意对俄罗斯实施重大制裁（包括大幅提高对俄油买家关税至50-100%）并停止从俄罗斯购买石油时，美国才会这么做。特朗普针对欧盟、北约的施压，是其不愿独自承担制裁风险的体现，因美国正在与主要俄油买家进行双边经贸谈判，且对俄经济制裁效果难以确认。从现实层面，欧洲和北约大规模提高关税的可能性也相对较低。当前，欧盟与俄油最大买家之一印度正在快速推进贸易谈判；而北约的范围还包括土耳其，也是俄油的大买家之一，土耳其能否与其他欧洲国家协调俄油问题和关税，其难度同样很高。
　　3）美国关税：最高法院同意快速审议特朗普政府征收的多数关税的合法性，11月首周口头辩论；美国-印度贸易谈判推动中；美商务部宣布将多家中国实体列入出口管制“实体清单”。
　　未来一周关注：
　　1）当地时间9月14-17日中美经贸会谈于西班牙。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。
　　2）地缘冲突-俄乌：关注美欧对俄制裁可能性；预计俄乌“边打边谈”或将持续，关注对乌战后安全保障；关注俄美后续互动及大国关系变化。地缘冲突-中东：关注以色列国内政治对其对外战略影响，关注加沙局势、伊朗核谈判。
　　3）美联储：美国政府就美联储理事被解雇一案上诉，要求15日下班前裁决，短期关注库克能否正常履职至9月16日FOMC会议。美国关税：关注后续司法进展；美国与印度谈判或恢复，关注美国与尚未达成协议的国家后续谈判，或试图协调已达成协议的盟友，形成一定的共同规则，增加施压筹码；关注美国正在进行的232调查，包括药品、半导体、关键矿产、木材、中重型卡车、飞机零部件等领域。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。