◆现货端：上周国内猪价继续震荡回落，周内出栏积极性偏高，散户栏位下降，市场供应充裕，需求端表现一般，猪价弱势回落，但跌至低位后惜售情绪再起，周后期逐步止跌，均重方面因降温叠加大猪出栏而略有上升，肥标价差小幅回落；具体看，河南均价周落0.54元至13.46元/公斤，周内最低13.46元/公斤，四川均价周跌0.46元至13.2元/公斤，周内最低13.2元/公斤，广东均价周跌0.5元至14.56元/公斤；市场供应依旧充足，多数区域仍有下降空间，但成本线附近惜售情绪较强，需求端整体平淡，接近月底时或有较明显的增量，预计下周猪价基调依旧偏弱，但跌幅空间有限。
　　◆供应端：7月官方母猪存栏为4042万头，环比小落1万头，仍比正常母猪保有量多3.6%，去年以来母猪产能的持续增加，或导致25年基本面弱于24年；不过，当前政策端强制去产能的预期较强，或在今年无明显亏损的背景下改善明年供应，未来几个月需重点关注政策去产能的兑现情况，从已公布的数据看，钢联8月母猪环比-0.8%，涌益+0.07%，产能是否有效去化仍需看更多证据。从仔猪端数据看，9-11月基础供应存在较明显的增幅，不过6、7、8月集团厂的持续降重，导致部分供应存在前置，或能够部分对冲届时的供应压力，重点关注这波体重去到哪里，是否三季度末期是否会有累库等。从近端数据看，屠宰环比持续放量，规模场体重持续下滑，当前市场呈现出以降价来走量的状态。
　　◆需求端：9月初的开学，中下旬的降温以及中秋、国庆备货，需求端或存边际好转空间，但国庆后需求将再度进入低迷期，直至降温和春节到来后逐步转好。
　　◆小结：理论和计划出栏量偏大，9月份供应基调依旧偏空，但消费、增重、收储等潜在支撑因素也在聚集，现货或窄幅整理为主，缺乏大涨或大跌的基础；市场提前交易猪多的现实，盘面尤其是近月持续下跌且贴水现货，过分追空性价比不高，思路上宜关注因政策、消费等因素导致低位反弹的可能，以及弹后的短空机会，远月反套思路延续