量化信用策略
　　截至9月5日，近四周银行永续债下沉策略有小幅超额收益，且波动率可控。具体来看，城投短端下沉、二级债子弹型及永续债下沉策略组合的累计超额收益分别达到16.3bp、1.9bp、1.9bp。受到此前三周拖累，城投哑铃型策略近一个月累计超额收益仍在-40bp的低位，其余多数中长端策略较基准组合的累计负偏离均在15bp之内，而二永债下沉策略较久期策略具有一定优势，且波动偏低。
　　ETF谋势
　　上周（9/1-9/7）债券型ETF资金净流入共113亿元，主要净流入方向为信用债ETF。业绩表现来看，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.08%、+0.06%、+0.55%，可转债ETF涨势领先，利率债ETF和信用债ETF净值边际修复。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年9月8日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中。1-3年品种收益率基本下行，其中1-2年民企私募非永续品种收益率下行18.3BP；地产债中，各品种收益率较上周窄幅波动，收益率变动幅度在4BP内。金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融债各品种收益率多有上行，二永债中1年以上品种呈现小幅调整的特征，上行幅度不超过4BP。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债收益率继续上行。本周（2025.9.1-2025.9.5，下同）周内权益市场震荡，债市局部修复，但超长信用债修复节奏偏慢，存量超长信用债收益率小幅上行。与上周相比，2.3%-2.4%收益率的存量超长信用债只数增长至309只。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　发行定价方面，最新一周债市小幅修复，地方债发行利率均值也有所下行。从利差角度看，10年以上地方债发行利率与同期限国债利差较前一周略有收窄，读数依旧位于年内较高分位，10年地方债发行利差仍大于18bp。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差