一、一级供给节奏
　　上周（2025.9.1-2025.9.5，下同）地方政府债共发行933.9亿元，其中，新增专项债178.4亿元，再融资专项债564.9亿元。分募集资金用途来看，“偿还地方债券”、“特殊新增专项债”是专项债资金的主要投放领域。截至2025年9月5日，9月份特殊再融资债发行已有359.3亿元，占当月地方债发行规模的比例达到7.73%。
　　发行定价方面，最新一周债市小幅修复，地方债发行利率均值也有所下行。从利差角度看，10年以上地方债发行利率与同期限国债利差较前一周略有收窄，读数依旧位于年内较高分位，10年地方债发行利差仍大于18bp。
　　分地区来看，截至9月5日，河北、河南、黑龙江等是当月地方债发行的主要区域，以上四省地方债发行规模均超过150亿元，且河北、黑龙江地方政府债平均票面利率高于2.1%。
　　二、二级交易特征
　　10年以上地方政府债指数涨幅领先同期限国债与超长信用债。上周7-10年、10年以上地方债指数周度涨幅分别达到0.04%和0.17%，10年期以上品种修复程度总体优于同期限长债品种。分省份来看，本周江苏、安徽地方债成交明显放量，四川、山东仍是地方债成交相对活跃的区域，以上四省周度成交笔数均大于100笔。成交收益方面，主流成交区域的政府债平均收益多在1.9%至2.3%之间，其中偏中部区域地方债平均收益多高于2.1%，本周成交笔数增长较多的安徽省地方债成交收益均值高达2.23%。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动