新型储能专项行动方案推出，看好国内储能盈利模式完善
　　9月12日，发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》的通知，通知对未来储能装机给出了明确规划，并理顺了独立储能的盈利模式，有望促进国内储能行业长周期健康发展。需求维持强劲的同时，国内产业链价格也已接近尾声，我们看好国内储能产业链企业量价齐升，推荐集成环节阳光电源，逆变器环节上能电气、盛弘股份，电池环节宁德时代。
　　方案推动储能参与电力市场，我们认为装机目标完成难度不大
　　行动方案指出：1）2027年，全国新型储能装机规模达180GW以上，带动项目直接投资约2500亿元；2）鼓励新型储能全面参与电能量市场，推动“新能源＋储能”一体化参与电能量市场交易；3）有序引导新型储能参与调频、备用等辅助服务市场，鼓励各地区因地制宜研究探索爬坡、转动惯量等辅助服务品种；4）推动完善新型储能等调节资源容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制，加快推进电力中长期、现货市场建设。24年国内储能累计装机73.8GW，假设储能充放电时长为3h，为完成目标25-27年年均需完成35.4GW/106.2GWh，我们认为目标完成难度不大，主要系政策托底，实际装机或将超出此目标。
　　国内储能政策陆续推出，需求有望持续上量
　　“136号文”之后各省相继推出容量电价等政策，逐步深化电力现货市场运行，独立储能收益机制逐步理顺，收益来源更多元化，未来储能可凭借现货交易套利+容量电价/补偿+参与辅助服务市场+与新能源一体化参与电量交易，实现较好的收益率。例如，内蒙古给予独立储能容量补偿单次0.35元/kWh，且现货市场价差基本在0.3元以上，我们测算其IRR超15%；甘肃推出给了330元/千瓦·年的容量电价，未来可以期待省份推出政策提升项目经济性，带动独立储能需求上量。
　　市场化推动中远期行业优胜劣汰，后续价格有望稳中有升
　　国内供应链价格竞争接近尾声，根据追光新能源，PCS已从6月初的0.065元/W提升至9月初的0.07元/W，储能电芯从6月初的0.29元/Wh上涨至9月初的0.3元/Wh，价格已出现企稳回升。在市场化需求驱动下，储能项目注重全生命周期的经济性，行业有望加速向头部集中，中小厂商有望逐步出清，后续国内储能各环节价格有望实现稳中回升，PCS和集成有望回归合理价格并修复盈利。
　　需求向好叠加价格企稳回升，看好储能产业链实现量利齐升
　　需求方面，国内储能盈利模式逐步完善，各地出台“136号文”承接政策，储能需求逻辑逐步理顺，且欧美大储工商储装机保持较高增长，新兴市场呈现多点开花状态。价格方面，国内产业链竞争接近尾声，市场化推动中远期行业优胜劣汰，后续产业链各环节价格有望稳中有升。
　　风险提示：储能需求不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。