M1回升延续，居民存款转移
　　8月社融增量2.57万亿元(wind一致预期2.53万亿元)，同比少增4630亿元，存量同比增速8.8%，较上月末-0.2pct。8月信贷同比少增，企业短贷多增；高基数影响下，政府债出现年内首次同比少增。M1增速延续改善趋势；权益市场交投热度回升影响下，居民存款少增，非银存款多增。我们认为优质区域行成长性持续，高股息港股大行仍有配置价值，推荐个股：1）质优个股，如宁波、南京、成都、杭州、渝农AH、重庆AH；2）股息优势突出的港股大行，如工行H、中行H、农行H等。
　　信贷同比少增，企业短贷多增
　　8月贷款新增5900亿元(Wind一致预期6144亿元)，同比少增3100亿元。8月贷款存量同比增速+6.8%，较7月末-0.1pct。居民贷款新增303亿元，同比少增1597亿元，其中短贷、中长贷分别同比少增611亿元、少增1000亿元。8月房地产市场仍处在销售淡季，居民中长贷同比少增。随消费贷财政贴息政策落地显效，有望撬动信贷投放。企业贷款新增5900亿元，同比少增2500亿元，其中短贷、中长贷、票据融资分别同比多增2600亿元、少增200亿元、少增4920亿元。低基数下企业短贷同比多增，隐债化债因素对企业贷款读数拖累逐步减轻，企业中长贷少增幅度收窄。
　　高基数下政府债少增，股票融资多增
　　8月直接融资1.55万亿元，同比少增2554亿元；政府债券融资1.37万亿元，同比少增2519亿元；企业债券融资1343亿元，同比少增360亿元；非金融企业境内股票融资457亿元，同比多增325亿元。8月政府债融资进入高基数，出现年内首次同比少增，但仍是支撑社融增长的主要力量。8月表外融资2158亿元，同比多增998亿元；委托贷款-166亿元，同比多减191亿元；信托贷款350亿元，同比少增134亿元；未贴现银行承兑汇票1974亿元，同比多增1323亿元。
　　M1增速提升，居民存款少增
　　8月M1、M2同比增速分别6.0%、8.8%，较上月分别+0.4pct、持平。M1-M2剪刀差较7月末+0.4pct至-2.8%。M1增速由于低基数效应，延续上行趋势。存款新增2.06万亿元，同比少增1600亿元，其中居民存款同比少增6000亿元，非金融企业存款同比少增503亿元，财政存款同比少增3687亿元，非银存款同比多增5500亿元。权益市场交投热度回升，居民存款有入市倾向，居民存款同比少增，而非银存款同比多增。
　　社融同比少增，企业融资成本下行
　　8月末社会融资规模、M2增速均为8.8%，明显高于同期名义GDP增速。从价格看，2020年以来人民银行累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上LPR分别下降115个、130个基点。8月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，较6月下行约12bp；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，较6月上行约4bp。我们认为优质区域行成长性持续，高股息港股大行仍有配置价值，推荐个股：1）质优个股，如宁波、南京、成都、杭州、渝农AH、重庆AH；2）股息优势突出的港股大行，如工行H、中行H、农行H等。
　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。