报告要点
　　周一贵金属价格延续震荡上行。周二将公布年度非农数据,美国财政贝森特称去年数据可能会向下修正多达80万个就业岗位。日内美债收益率再度大幅走低，美债市场的交易经历了从滞胀到衰退逻辑的快速切换,然而这两种场景对黄金都有利，白银跟随黄金震荡上行，但非农数据的持续弱势，在短线弹性上形成一定压制。
　　摘要
　　重点资讯:
　　1）美国财长贝森特近日发表署名观点文章称，美联储自身的问题，包括政策失误，职能扩张等，才导致其独立性岌岌可危，并呼吁对美联储进行独立的全面审查。
　　2）美国财长贝森特在接受媒体采访时称，如果美国最高法院维持裁决判定美国政府的关税措施违法，美国财政部将不得不退还约半数已经征收的关税，而这一后果将是"灾难性的"”。
　　3）美国8月镕商会就业趋势指数为106.41，前值从107.55修正为107.13。
　　价格逻辑;
　　周一贵金属价格延续震荡上行。周二将公布年度非农数据，美国财政贝森特称去年数据可能会向下修正多达80万个就业岗位。日内美债收益率再度大幅走低，美债市场的交易经历了从滞胀到衰退逻辑的快速切换，然而这两种场景对黄金都有利，白银跟随黄金震荡上行，但非农数据的持续弱势，在短线弹性上形成一定压制。
　　9月17日议息会议前，市场的鸽派预期预计维持强势，黄金的上行趋势有望维持。市场对年内共降息50-75BP的预期较充分，但对明年的降息空间存在争议，我们提示美联储降息除基本面的考虑外，还需考虑到政治层面的博弈，考虑到地方联储主席的投票轮值，2026年的12个票委中，鸽派倾向或与总统保持一致的人选已经超过绝对多数，我们对远期降息保持乐观态度。通胀向上的背景下降息，处于近十年高位的美国实际利率有下行空间，这构成宏大叙事之外，黄金基本面的切实利好。周五非农数据披露后，白银短线有一定承压。但从美元和美股的表现来看，尚未出现明显的衰退交易信号。历史数据显示，预防式降息后的1-2季度，制造业PM l、零售销售等数据有望回升，我们对目前美国基本面暂时维持软着陆预期，白银的利空压制尚不明显，价格维持上行趋势。
　　展望:周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】。
　　风险提示:特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。