8月整体楼市延续淡季。根据克而瑞的初步数据，前百开发商2025年8月全口径销售总额由7月2,294亿元（人民币，下同）环比降4%至2,202亿元。我们跟踪的20家主要上市开发商8月销售额环比上升14.2%，销售均价和销售面积均有所上升，主要由于绿城中国、中海地产和保利置业表现优异。在8月销售额排名前10开发商中，9家均为国企，其中保利发展继续排名第一。在前50的房企中，2025年前八个月国企合同销售额市占率略增至74.7%（前七个月：74.6%）。
　　8月楼市以公积金政策和松绑政策为主。受天气持续炎热影响，楼市整体供求延续偏软，城市间、项目间的分化持续加剧。8月楼市以公积金政策和松绑政策为主。一系列政策通过扩大公积金使用范围、进一步放开限购、减轻租购负担等方式，持续激发市场活力。预计9月迎来传统营销旺季，房企较大机会加快推盘节奏和加大折扣力度，核心一线城市放宽限购利好政策出台，在逐步修复下，市场活跃度有望迎来阶段性回升。
　　国家统计局2025年7月数据同比跌幅有所收窄。根据国家统计局公布的70大中城市商品住宅价格指数，7月新建商品住宅价格指数同/环比分别下跌3.4%/0.3% （2025年6月：-3.7%/-0.3%），二手商品住宅价格指数同/环比分别下跌5.9%/0.5%（2025年6月：-6.1%/-0.6%），跌幅有所收窄。
　　投资启示：我们预计二级市场的需求将持续改善并好于一级市场。新房市场将保持基本稳定，我们认为买家将继续偏好国企项目。随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。中长期我们继续看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入），这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。