挚文集团
　　经营利润超预期，海外新产品维持强劲增势
　　我们将估值基准切换至2026年，考虑行业估值中枢上移，基于8倍2026年市盈率，上调目标价至9.4美元，维持买入。
　　业绩回顾：2025年2季度收入26.2亿元，同比降3%。经调整运营利润4.5亿元，高于我们预期的3.9亿元，主要受益于好于预期的成本控制及探探营销渠道优化。海外收入持续扩张，同比增73%，收入占比提升至17%。
　　展望：我们预计2025年3季度收入同比降2%。主播税收合规强化影响下，公司或将提高分成激励，预计对陌陌收入影响可控，但毛利率将有所下降。预计3季度海外收入同比增62%，Amar、Yaahlan有望维持强劲增长。考虑派息预提税率调整影响及潜在新产品营销投入增加，我们小幅下调2025/26年经调整净利润预期