顺丰同城
　　基于显著好于预期的上半年收入增速，以及3季度环比加速提升的即时配送业务需求，我们上调2025-27年收入14%/12%/12%，至220亿-304亿元，同比增速40%/20%/15%，同时受到公司单量密度提升、优质的骑手管理能力，以及AI加持下，运营费率的持续优化，我们上调2025-27年利润预测26%/23%/27%，至3.4亿-7.6亿元，Non-IFRS净利润率分别1.5%/2%/2.6%。
　　我们认为顺丰同城仍是外卖补贴战的受益方之一，在未来补贴回归理性，业务空间仍大，考虑到长期其与顺丰的业务协同持续加深，无人车配送规模化落地持续降低成本，我们维持公司买入评级，我们将目标价滚动至2026年，对应0.5倍市销率，上调目标价至15.4港元。